油气装备与服务行业:油服龙头,订单趋势向上,业绩有望提速

油服:订单趋势向上,龙头业绩有望进入加速轨道 随着油价中枢不断上移,油气公司逐步扩大资本支出,全球油服市场复苏,油服企业新增订单自2017年以来大为改善,订单趋势向上:

    1) 安东油田服务延续2017年新增订单较高增长态势,2018年一季度新增订单12.36亿元,同比增长23%。其中国内订单为增长亮点,新增订单达6.6亿元,同比大幅增长64%;一季度末在手订单达42.7亿元,较年初增长22%。

    2) 杰瑞股份订单拐点也出现在2017年。2017年公司新增订单为42亿元,同比增长59%,结束了2014年油价暴跌以来连续三年的负增长。2017年末在手订单21.7亿元,同比大幅增长35%。

    3) 国企油服公司以中海油服为例,公司钻井平台使用率2017Q1达到近年最低点48%,此后回升至2017年全年57%,提升较为显著。钻井平台平均日费率2017H1为近年来最低点8.7万美元/天,2017年全年回升至9.8万美元/天,已触底反弹。

    油服企业龙头业绩有望进入加速轨道:1、订单量增加,公司相应工作量增大,毛利率有望提升;2、因油服订单周期视工期不等,一般为6-12月,前期低毛利订单逐步消化,后续利润有望提速。 全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上 我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。

    2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

    战略看好油服!2018-2020景气向上!有望由主题投资迈向基本面投资!

    油服:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧,但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

    我们预计2018年油服龙头业绩将大幅增长,但不必苛求2018年的PE估值或是业绩的绝对值;预计油服龙头2019-2020年业绩持续大幅增长,PE估值将在2019-2020年步入比较理想的区间。

    投资建议:力推杰瑞股份;看好海油工程、中海油服、安东油田服务等 精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好海油工程(PB估值1.2倍)、中海油服(受益中海油)、安东油田服务(H股,弹性大);关注中曼石油、通源石油、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。

    风险提示:油价大幅波动;OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。