造纸轻工行业:渠道布局加速,家居品牌开店空间测算

【定制家居】定制家居公司渠道布局加速,开店仍有一倍空间

    定制家居公司渠道布局加速。2017年欧派、索菲亚、尚品宅配整体门店增速分别达到36.5%/21.4%/41.9%;2018年索菲亚计划新开共计900家新店,对应增速29.7%,尚品宅配预计保持2017年的开店节奏。2017年底,欧派门店数量超过6300家,索菲亚超过3000家,尚品宅配1642家。从单个品类的门店数来看各公司差距明显缩小,欧派橱柜2150家,索菲亚(衣柜)2200家,尚品宅配1642家。主要定制家居公司加快了开店的步伐,一方面是应对地产增速下滑的影响,另一方面是积极布局空白城市和加密现有门店抢占市场。

    从城市级别测算,开店仍有一倍空间。根据中国中小城市报告,我们将城市分为六个级别(超一线,一线,二三线,四线,五线和六线)并参考对应的人口规模测算了定制家居公司的开店空间。根据我们的测算,单一定制品牌的全国开店的上限约为3500家。参考目前各公司的开店情况,预计门店仍有不到一倍的增长潜力(不考虑产品品类的拓展)。目前,四五六线城市仍有较多空白市场;其他城市有一定的门店加密潜力。

    资本助力品牌建材家居市场,布局加速。美凯龙和富森美先后在A股上市,居然之家获得阿里巴巴、泰康集团、云锋基金、加华伟业资本等投资机构高达130亿元的联合投资。2017年,美凯龙共有商场256家,同比增加28%,至2020年预计年复合增速约25%;富森美开店同比增速约为29%,预计2018年增速可达24.7%;居然之家计划2018年门店数超过300家,估计2017年增速30+%,2018年增速有望达到50%。我们预计2018年主流建材城有望增加100家以上,2020年较目前数量有望翻番。

    上周重要事件

    造纸:(1)4月18日,环保部公示了2018年第10批废纸进口许可证获批名单,核定共计64.96万吨废纸进口量,其中,玖龙获批共计33.3万吨,理文获批19.8万吨;(2)4月17日-4月18日,全国51家纸企上调了废纸价,幅度在30-100元/吨;仅3家纸企下调价格,幅度在30-50元/吨,目前废纸价已经攀升到2018年以来的最高价位;(3)2018年1-3月,商品房销售面积累积达到30088万平方米,2-3月累计增速为3.6%,3月单月增速3.2%,地产销售增速逐步下降。(资料来源:今日纸价、纸点)。

    推荐组合:中顺洁柔、太阳纸业、索菲亚、欧派家居、大亚圣象、顾家家居、山鹰纸业。

    风险提示:地产销售加速放缓,原材料价格波动。