钢铁行业:地产大超预期、降准政策出台、季报利润高位、库存连续速降,坚定看多板块反攻行情

行业基本面持续向好。本周厂库+社库合计减量达到126万吨,已连续三周超过120万吨,降幅近几年同期最大,现货价格亦开始企稳回升,证明供需关系持续改善;1季度地产新开工面积增速高达9.7%,预示未来数月需求仍将强劲;华菱、韶钢、柳钢等企业一季度业绩预告显示行业盈利仍延续去年三四季度以来高位,修复了市场之前悲观盈利预期。

    一季度地产数据和降准政策都大超市场预期。一季度房屋新开工面积同比增长高达9.7%,增速较1-2月提升6.8个百分点,截至4月中旬政府供地量增幅达到17.6%。我们认为新开工面积3月大幅提升主要原因是采暖季“封土令”压制了施工,使得开工在3月份集中释放。充分说明了1-2月房地产数据差的确是受到了限开工政策的影响,这与我们最近的微观调研结论是一致的。政府供地大幅提高也为地产开工增速维持高位提供了基础。地产季度数据有望修复之前市场对于房地产投资快速下滑的悲观预期。本周降准政策出台,超出市场预期,适度“放水”稳定国内投资意图明显,有望改善市场之前对于国内货币政策持续收紧和基建投资快速下滑的悲观预期。

    坚定维持4月初以来行业乐观观点。我们2月和3月对钢铁行业观点一直偏谨慎,4月初我们观点从谨慎调整成中性偏乐观,看旺季反弹行情,我们在4月15日的周报中提到,制约春季反弹高度的最大因素就是宏观预期的下滑风险。本周地产数据超预期叠加降准出台,宏观悲观预期有望逐步修复,为此我们对板块观点亦更为乐观和坚定。推荐低估值高弹性标的南钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、新钢股份。

    上周复盘

    股价表现:上周钢铁行业指数跌幅0.87%,排名第3,沪深300指数跌幅2.85%,行业跑赢1.98个百分点。上周行业个股增幅前三位,分别是宝钢股份(+3.9%)、华菱钢铁(+2.9%)和柳钢股份(+2.7%)。跌幅的前三位分别是永兴特钢(-8.3%)、三钢闽光(-7.1%)和久立特材(-7.0%)。

    钢材价格:上周五螺纹、热卷全国均价分别为3969元、4067元,螺纹周涨1.76%、热卷周涨1.72%。库存:螺纹/热轧社会库存变动分别为-63.13/-6.23万吨,钢厂库存变动分别为-28.35/2.9万吨。

    高炉开工率:国内高炉开工率67.27%、周环比+0.28个百分点、唐山地区高炉开工率66.46%,周环比持平、唐山地区高炉产能利用率72.41%,周环比持平。

    利润测算:163家大型钢企盈利面为84.66%,与上周持平,模型测算单吨螺纹毛利周涨89元/吨,热卷周涨139元/吨。

    风险提示:资本市场波动、贸易战持续升级。