钢铁行业:螺纹去库再次加速,看好微观需求向好+宏观预期修复共振带来的投资机会

1、钢材基本面:本周内高炉开工率提升了0.28%;本周内电炉个数开工率下降了1.92%,供给端整体呈上升趋势。本周是库存去化的第六周,库存大幅下降94万吨,其中螺纹下降63万吨,去化速度快于上周,尤其是螺纹钢去化速度达到了本年内的最大值,去化速度依然快于历史均值。此外,本周内建筑钢材成交量再次小幅提速,远超往年同期,旺季需求是价格的强势支撑。

    2、从基本面对于现货价格和股价角度来看:期涨现涨,股票市场分化 本周内期货窄幅震荡,总体略有上升。现货市场由于需求的确定性释放,整体呈上升态势。股票市场方面,SW钢铁跌幅为-0.87%,在申万28个一级板块中表现第3,受市场整体环境影响较大,总体来看表现突出的为行业龙头和一季度业绩优良,利润环比变化较小的个股。

    3、原材料:需求增加带来库存持续去化 焦炭方面,本周内焦炭期跌现稳,基差扩大,亏损略有缩小。港口库存继续去化,钢厂库存持保持平稳。在徐州、内蒙环保检查影响下,本周独立焦化厂焦炉生产率继续下降。此外,中焦协、河北焦协、山东焦协以及34家大型焦化企业代表开会希望通过焦企主动限产来达到焦炭价格稳定局面,预计供给端会继续收缩。

    铁矿石方面,本周内铁矿石期现同涨,基差缩小。上周铁矿石入港量大幅增加,本周日均疏港量小幅增加,运价整体上行,尤其是巴西到青岛的运价上行较大。近期铁矿石需求随着高炉开工率的提升上行,日均疏港量增加,库存减少,但入港量的增加幅度也很大,短期上涨动力主要来自于上游钢材价格。

    4、黑色产业链利润变化:钢材利润整体上升,螺纹上升最快 考虑到原材料仓储的问题,以采用滞后原材料价格计算的成本作为基准,过去一周,原材料平均成本略有下降,而各品种钢材价格均有上升。所以各品种钢材的盈利都有所上升,盈利最高的品种仍然是螺纹钢。此外,由于废钢价格的上升,本周电炉螺纹钢利润有所下降。螺纹钢盘面利润有所下滑,热轧盘面利润上升。

    5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑:本周期货市场和现货市场同涨,基差拉大;现货市场上,南北螺纹价差进一步拉大。本周内高炉开工率提升了0.28%;本周内电炉个数开工率下降了1.92%,供给端整体呈上升趋势。本周是库存去化的第六周,库存大幅下降94万吨,其中螺纹下降63万吨,去化速度快于上周,尤其是螺纹钢去化速度达到了本年内的最大值,去化速度依然快于历史均值。此外,本周内建筑钢材成交再次小幅提速,远超往年同期。在微观需求持续向好+宏观悲观预期逐渐修正的双重共振下,市场对需求的怀疑已经逐步消散,同时供给的小幅温和增加在需求强势的情况下顺畅消化,基本面的好转有望顺畅的传导至钢价和股价。

    6、风险提示:需求不及预期、供给大幅增加。