医药生物行业:主动型公募18Q1医药持仓比重提升

1.事件

    截至4月23日,公募基金18Q1报告已披露完毕。我们针对基金的医药板块持仓情况及变化趋势进行了分析。

    2.我们的分析与判断

    (一)18Q1主动非债基金医药股持仓占比提升 2018Q1基金医药持仓比例较2017Q4有所回升,排名行业第一,但仍处于历史低位。我们统计了所有主动非债基金所持的十大重仓股情况,基于重仓股(剔除港股)信息,我们测算的主动型非债券基金医药股持仓比例为11.99%,较2017Q4上升了2.32个百分点,较2017Q3上升3.15个百分点。

    我们逐个剔除医疗医药健康基金后,18Q1主动型非债券基金的医药股持仓比重为8.99%,排名行业第三。较17Q4同期上升1.89个百分点,自17Q3达到底部,17Q4回升后,18Q1继续回升。主动型非债券基金中医药股持仓比重17Q4为7.11%,17Q3为6.42%,17Q2为8.09%,17Q1为8.98%,16Q4为9.59%,16Q3为8.74%。

    剔除医疗医药健康基金后,主动型非债券基金中生物医药板块超配程度较17Q4有所增加。以18年3月31日市值计,医药板块市值占A股总市值比例为7.87%,而剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股18Q1持仓比重为8.99%,高于医药板块市值占比1.12pp,17Q4为0.92pp,超配程度较17Q4略有提升。

    (二)重仓股市值集中度基本持平,市场偏好创新药企及细分龙头

    3.投资建议

    我们认为医药板块仍将以结构性和个股性机会为特征。从今年表现较好的个股来看,我们前期推荐的各个子行业龙头继续表现抢眼。我们对于医药板块当前的投资策略如下:一方面,我们认为创新药投资是医药投资的战略方向,建议关注以恒瑞为首的代表中国医药产业未来的创新药企。另一方面,我们认为医药商业调整时间和调整幅度都较大,建议关注九州通为代表的商业龙头。同时,继续看好其他我们认为业绩增长较为确定的医药板块的龙头公司,如健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科等。此外,我们认为经过前期充分调整估值在15 倍左右的公司中也存在潜在投资机会。

    4.风险提示

    控费降价压力超预期的风险;新一轮招标降价逐步落地对企业影响超出预期的风险;高值耗材国家谈判的影响超出预期的风险。