基础化工行业研究:国际油价继续上行,PO价差大幅扩大

基本面走弱叠加对中美贸易摩擦的担忧,部分周期龙头前期大幅调整;市场存量博弈以及对新经济的热捧也加大了科技股与周期股的分化;两会之后随着新开工恢复力度的加大,部分产品也出现了显著的库存下降以及价格的反弹,地缘政治推高油价或将有助于周期情绪的修复,我们维持周期四月或将迎来反弹窗口,适时布局的观点;重点推荐2018年无新增产能,产品价格仍在上涨通道的有机硅龙头新安股份;民营大炼化前期调整较多,涤纶长丝价差修复显著的桐昆股份等;海外不可抗力陆续解除,产品价格仍维持高位并且仍在上行通道的神马股份;从行业配置角度,其他化工白马龙头仍可关注;成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料、三孚股份等(详见我们5篇电子化学品系列报告)。

    重点子行业近期跟踪情况

    库存数据及OPEC提出新目标利好,特朗普推文难改油价上行趋势。本周受地缘事件风险溢价维持,美国库存数据利好以及OPEC提出新的油价目标等几重利好因素推动,国际油价继续上行。本周EIA方面,美国原油库存减少107.1万桶至4.276亿桶,汽油库存减少296.8万桶,精炼油库存减少310.7万桶。美国炼厂开工率92.4%,随着驾驶季节到来,精炼油需求旺季向汽油需求旺季切换,高开工下原油库存有望继续下降。原油产量本周增长1.5万桶/日至1054万桶/日。截止4月20日当周,美国石油钻机数增加5座至820座。3月OPEC产量环比下降20.14万桶至3196万桶/日,触及一年以来最低水平。IEA方面3月全球原油供应量下降12万桶至9780万桶/日,OECD库存2月下滑2600万桶至28.4亿桶,预计5月可回落至5年均值水平。沙特官员接受采访时表示,期望看到油价升破80美元关口,甚至触及100美元大关,令投资者对延长减产协议的预期继续升温。我们认为短期应重点关注5月美伊协议的进展以及5月底OPEC减产会议。目前时点我们仍重申年度策略报告的观点,国际原油市场正在回归平衡,18年全年油价中枢仍将上移,考虑到地缘因素推动,我们预计布油中枢有望上移至65美金/桶上方。

    风险提示:

    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。