旅游景区IPO专题:IPO申报以国有控股企业为主,反馈意见聚焦持续经营能力及关联方问题

一、旅游景区行业IPO 数量较少,平均过会营收及利润水平为3.8亿营收和7100 万

    (一)近十年间旅游景区企业过会数量较少,主要分布于中西部地区:近十年间仅有3 家企业IPO 过会并成功上市,并且都集中在2014-2017 这四年内,其余8 家企业均是在2007 年之前就已经上市;过会上市企业中,安徽和云南各有2 家,吉林、江苏、广西、四川、西藏、湖南、陕西各有1 家企业,旅游景区IPO 过会上市企业省域分布较为分散;从地域划分来看,西部地区一共有6 家企业,占到了54.55%,中部地区有4 家企业,东部地区仅有1 家企业,主要集中在中西部地区。

    (二)主板过会企业平均营收和扣非归母净利润分别为3.8 亿和7100万水平:近五年在主板上市的3 家旅游景区企业平均营收规模为3.8亿,扣非归母净利润为7100 万水平;在A 股已经上市的11 家旅游景区企业中,有9 家是国有控股的企业。

    (三)IPO 排队企业仍以国有控股企业为主导,普旅股份和陕西旅游经营状况较好:2013-2017 年间,5 家IPO 排队景区类企业均是国有控股企业,并且主营景区运营及管理,具备上市实力和意向的高度集中于国有控股的从事景区运营及管理业务的企业;在IPO 排队企业中,普旅股份和陕西旅游经营规模、盈利能力水平较高。

    二、反馈意见聚焦财务报表项目,行业政策成IPO 难题(一)旅游景区相关政策出台成企业IPO 分水岭:在2006 年前后颁布的相关文件的法律法规对旅游景区行业IPO 影响较大; 2014 年以来,长白山、九华旅游、天目湖IPO 过会上市的成功经验与整个旅游景区行业的业态转变趋势是相吻合的。

    (二)旅游景区企业IPO 反馈意见集中于财务报表及关联方项目:我们统计了2017 年过会及IPO 排队企业的反馈意见,按照反馈意见的大类进行统计的情况,经营情况及风险事项、公司治理及股权情况、财务报表分析以及其他这四大类反馈意见数量占比分别为:33%、19%、34%以及14%,财务报表各项目的情况是IPO 过会审核最关注的重点,其次是公司的经营状况。

    【风险提示】A 股IPO 审核趋严风险;行业竞争严峻;行业政策加速企业营收结构调整,存在行业震荡风险。