交运行业周报:中美贸易摩擦升温,关注防御板块

股价回顾、推荐和关注股票 本周沪深300下跌1.12%、交运指数下跌0.98%。分子板块看:1)物流上涨0.27%,自贸港主题股上涨抵消了快递股下跌影响;2)高速公路、铁路分别下跌1.75%、2.16%,表现平淡;3)机场下跌2.12%,新航季时刻紧缩持续,生产量增幅受限,市场表现平淡;航空下跌1.92%,因票价放开暂未兑现拖累;4)航运下跌0.96%、港口上涨0.82%,板块相对平稳。A股推荐:广深铁路、上海机场、南方航空、中国国航、上港集团。H股关注:中航信、深圳国际、南方航空、中国国航。

    板块观点

    铁路--增持:受贸易摩擦影响较小,增值税税改释放利好。机场--增持:时刻收紧导致业绩增幅放缓,但盈利稳定分红率高,配置价值突出。航空--增持:本周油价回落2.8%,汇率稳定;供给紧缩持续,票价放开趋近,贸易战带来中美需求和购机成本双重担忧,或将压制股价。航运--增持:本周SCFI、BDI分别下跌0.68%、3.92%,BDTI上涨1.73%。受中美贸易战负面情绪影响,运价下跌。物流--增持:市场担心快递业短期增速不及预期,但我们认为成本领先企业长期成长无忧。公路--中性:防御性板块,受贸易摩擦影响较小,首选盈利质量高、股息率高的龙头股。港口--中性:关注贸易战风险,整合、自贸港主题延续。

    航空:贸易战升级,波音737系列部分机型进入加征关税名单贸易战进一步升级:4月4日,美国政府公布将对我国输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。作为反击,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,其中包括“空载重量超过15000公斤,但不超过45000公斤的飞机及其他航空器”,正好覆盖波音737NG系列和737MAX7。三大航未来三年计划引进的飞机中,波音737系列约占50%,受影响机型的部分订单已经确认,取消将面临高额违约金,因此这部分飞机大概率按计划交付。若25%的关税执行,将增加航企购机成本,从而拖累业绩表现。

    风险提示:经济低迷,国际贸易摩擦,国企改革低于预期,市场竞争加剧,油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,疾病、自然灾害等不可抗力。