食品饮料行业动态点评:2018年为什么我们看好大众消费

2017年底策略上的转变:从看好中高端白酒到看好大众食品

    我们的行业观点在2017年底出现转变,由更看好中高端白酒转向更看好大众食品。转变主要基于宏观环境的变化,过去3年由于以地产为代表的资产价格上升带来了资产持有者财富规模增加,有力的拉动了中高端消费品的需求增长,其中具有代表性的中高端白酒自2016年开始出现了明显的景气度上升的趋势。但是高净值人群对消费的拉动出现边际弱化,未来扩大内需的重要力量将是三四线和农村大众消费需求弹性和释放,十九大期间也明确了缩小贫富差距的政策目标,因此2018年我们更看好大众消费品的表现,推荐青岛啤酒、重庆啤酒、光明乳业和安井食品。

    不动产价格增速见顶回落,高净值人群对消费拉动出现边际弱化

    根据百城住宅价格指数,本轮不动产价格的上升启动于2015年2季度,其中一线、二线和三线城市的价格增速分别于16Q4、17Q1和17Q3见顶回落。我们认为资产价格的上升会提升高净值人群的消费能力和消费意愿,伴随不动产价格的上升,以白酒、奢侈品为代表的中高档消费品的需求出现明显增长。但是考虑到不动产价格的增速目前已经处于下行的区间,高净值人群对消费的拉动将会出现边际弱化。

    三四线城市和乡镇市场相较一二线城市具有更大的消费增长潜力

    从收入和消费支出的角度来看,农村居民和城市居民仍然存在较大差距。2017年城镇居民人均可支配收入为36396元,而农村人均可支配收入为13432元,仅为城镇居民的37%;2017年城镇居民人均消费支出为24445元,而农村人均消费支出10955元,仅为城镇居民的45%。从消费品类的角度看,以乳制品为例,根据奶业协会统计,2016年中国人均饮乳量为36公斤/年,其中一二线城市人均饮乳量已经达到50公斤/年的水平,但是三四线城市的人均饮乳量仅为15公斤/年,仍然存在较大提升空间。

    十九大的缩小贫富差距的政策取向将释放三四线和乡镇市场消费潜力

    十九大报告中明确指出,中国特色社会主义进入新时代,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。作为社会主要矛盾的应对,国家着力提高低收入人群的收入,同时扩大中等收入人群数量,以缩小贫富差距作为重要的政策导向。我们认为低收入人群的消费提升空间和潜力大于高收入人群,包括精准扶贫在内的一系列措施将有力的释放三四线和乡镇市场的消费潜力。

    2018年更看好大众食品,推荐细分行业龙头

    我们看好三四线城市和乡镇市场消费者购买能力的提升和消费潜力的释放,推荐大众食品龙头。啤酒方面,我们推荐青岛啤酒和重庆啤酒。乳制品方面,我们推荐光明乳业。此外,我们推荐速冻火锅料行业龙头安井食品。

    风险提示:经济增长不达预期;成本快速上涨;食品安全问题。