油气装备与服务行业:2018年“三桶油”油气勘探开发资本开支预增约20%战略看好油服,2018-2020景气向上,力推杰瑞股份等!

中国“三桶油”2018年勘探开发资本开支计划合计同比增长约20%

    目前,中国“三桶油”均已公布勘探开发资本支出,2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。 1) 中海油:2018年计划勘探开发资本支出700-800亿元,同比增长40-60%。2017年勘探开发资本支出约500亿元,同比略增2.6%。 2) 中石化:2018年计划勘探与生产支出485亿元,同比增长55%。2017年勘探与生产支出313亿元,同比下降2.6%。 3) 中石油:2018年计划勘探与生产支出1676亿元,同比增长3.5%。2017年勘探与生产支出1620亿元,同比增长24%。

    “三桶油”勘探开发支出执行率整体与油价走势相关;从顺序上:先陆地后海上、先常规油气后非常规油气 中石油历年执行率较高,基本稳定在90%以上;中石化近年执行率随油价下降而下滑,2017年达低点62%;中海油执行率较好,整体均在年初设定的区间内。

    2017年中石油率先提升资本支出,2018年中石化与中海油均大幅提高约50%的勘探开发资本支出,中石化明确重点安排西南地区页岩气开发。整体而言,油气投资呈现先陆地后海上,先常规油气后非常规油气的态势。

    全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上 我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。 2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

    战略看好油服!2018-2020景气向上!有望由主题投资迈向基本面投资!

    油服:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧,但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

    我们预计2018年油服龙头业绩将大幅增长,但不必苛求2018年的PE估值或是业绩的绝对值;预计油服龙头2019-2020年业绩持续大幅增长,PE估值将在2019-2020年步入比较理想的区间。

    投资建议:力推杰瑞股份;看好海油工程、中海油服、安东油田服务等 精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好海油工程(PB估值1.2倍)、中海油服(受益中海油)、安东油田服务(H股,弹性大);关注中曼石油、通源石油、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。

    风险提示:油价大幅波动;OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。