有色金属行业:继续看好锂钴板块,黄金/电解铝配置价值体现

周观点:

    1、继续看好新能源锂钴板块: 3月新能源汽车销量达到6.8万辆,同比增长117.4%,表现依旧抢眼。国内新能源汽车市场内需巨大,贸易摩擦很难造成实质性的影响,上周碳酸锂价格基本持稳,我们2月12日/26日报告阐述的“四重底”持续强调节前就是新能源年内的底部,我们将继续看好锂资源板块。建议关注锂资源龙头天齐锂业、赣锋锂业,及江特电机(云母提锂)、雅化集团、西藏珠峰等。上周电钴报价接近70万元/吨,钴粉维持74万元/吨高价,市场流传的负面预期(高镍三元降低钴用量、刚果或将征收高额税收等)并未影响供需偏紧的大势,钴价仍有上涨空间。坚持关注盛屯矿业,华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

    2、黄金板块配置价值认可度提升。考虑贸易战对全球经济可能的影响和地缘政治、货币体系等引发的全球避险情绪攀升,未来黄金有望保持稳定,可能出现小幅上升。特朗普美国优先的政策势必造成更多的摩擦,不确定性事件引发大盘闪跌的情况可能继续出现,黄金股有望一枝独秀。黄金股的股价都在相对底部,估值相对不高,市场对于黄金股的配置价值的认可度可能越来越高。黄金股的PE 中枢可能不断上行。建议关注山东黄金、银泰资源、紫金矿业等。

    3、铝价中枢有望回升,板块预期差显现。美国财政部宣布新一轮制裁名单包括俄铝大股东欧柏嘉(Oleg Deripaska),受制裁的个人和实体在美国境内的资产将被冻结,随后力拓称将宣布部分与俄铝相关的合同遭遇不可抗力,LME 铝价一周涨幅近7%达到2267美元/吨左右高位,俄铝电解铝产量约占全球近7%,如果制裁冲击海外电解铝供给,铝价可能短期加速上涨。国内伴随春季下游需求复苏,库存有望逐渐回归,沪铝中枢有望跟随回升。前期电解铝板块伴随价格调整平均跌幅较大,底部预期差显现,建议关注云铝股份、中国铝业等。

    金属价格变化:

    避险情绪攀升,金价上涨。COMEX 黄金、白银分别上涨0.88%、1.81%,LME 铂、钯分别上涨1.42%、9.66%。

    铝价大幅上涨。上周基本金属涨跌互现,LME 铝大幅上涨6.71%至2267美元/吨,镍价上涨3.42%,LME 铅锌分别下跌3.42%和3.29%,铜锡变化不大。

    锗价上涨锂钴持稳。上周锗价大幅上涨5.21%至1263美元/公斤,其他品种变化不大。

    稀土部分品种小幅下跌。上周稀土氧化物部分品种小幅下跌,氧化钕氧化铽、氧化镝分别下跌4.11%、3.3%、2.46%,其他品种变不大。

    风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;

    新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险