电子元器件行业:半导体供给扩张,消费电子仍有创新驱动力

半导体市场关注存储数据显示供需平衡趋势:半导体行业本月数据仍然保持着景气扩张的态势,供需共同体现景气时期。需要看到的是,存储器DRAM 价格尚能保持平稳,但NAND Flash 的价格有小幅下调,包括美光、长江存储等国内外重要的企业均在进行产能的扩张,反映产业向供需平衡变动出现了信号。国内市场的情况仍然以投资为主,包括预期中的大基金二期也是处于投资过程中,我们认为已有投入项目逐步进入产出期后将会进一步影响供求关系。

    消费电子关注结构性机会:中国信息通信研究院发布数据显示3 月国内手机市场出货量3018.5 万部,同比下降27.9%,一季度国内手机市场出货量8737 万部,同比下降26.1%。第一季度中国智能手机厂商仍然是以去库存为主,各大厂商新机发布集中在3 月下旬,出货量止跌要等到第二季度;同时智能手机市场进入结构化行情,出货量向头部厂商集中,二三线以下品牌出货量不乐观。厂商的结构化行情也将传导到供应链上,新技术和新变革带来的增量是供应链成长的机会。

    “贸易战”预期有所降温,最终影响仍然关注风险:过去一周中关于中美之间的贸易战相关消息有所降温,双方在出台了相关的名单后再无持续的对抗,取而代之的是在相对缓和的向达成协议的方面迈进。我们再次强调电子行业方面,关税的影响非常有限,重点关注美国对中国海外科技产业的投资的限制,而中国政府在集成电路领域内的降税措施则是应对措施,无论如何,贸易战对于电子产业尤其是半导体行业是存在负面影响的,因此我们需要关注相关产业风险。

    电子行业走势回顾:上周中信电子行业指数一级指数上升0.3%,跑输沪深300指数0.1 个百分点,在29 个一级行业指数中位列第15 位,反弹态势在逐渐向上。海外市场方面,美国费城半导体指数走势强劲,跑赢市场整体,香港资讯科技指数和台湾资讯科技指数跑输大市。

    投资建议:我们的观点基于对行业的主要判断如下:1)消费电子相对淡季,但是新机发布窗口开启后有望带动产业链库存提升;2)半导体行业驱动力主要来自于投资,原生性增长动力有限;3)国内A 股市场借贸易战回调,之后投资策略强调估值而非主题;4)业绩报告预告相继发布,走势影响边际效用递减。我们推荐关注生物识别模组及摄像头模组厂商欧菲科技(002456)、外观结构件厂商科森科技(603626)、集成电路设计厂商东软载波(300183)、半导体封测厂商通富微电(002156)和华天科技(002185)。

    风险提示:智能终端产品需求量带来出货量不及预期;终端厂商的创新不足或者创新不获认可;半导体产业政策推进落实速度低于预期;供给扩张速度过快带来产业市场竞争超预期加剧。