商贸零售行业3月报:AT站队旗鼓暂歇,关注零售数字化转型趋势

市场回顾:2018年3月,沪深300指数下跌3.11%,与2017年同期相比下降了3.20个百分点。CS商贸零售行业上涨2.32%,与2017年同期相比提振了6.03个百分点,跑赢大盘5.43个百分点,受2018中国零售数字化创新大会上关于智慧零售、无界零售等内容引领投资热点变动的影响,以及阿里、腾讯在线下合作布局的铺展式连锁反应,零售行业市场强于去年同期,在中信29个行业中排名第6位。2018年年初至3月底,商贸零售行业下跌2.79%,处于上游水平。从个股来看,3月有54家上市公司收涨,中成股份、新华都、三江购物月涨幅均超过20%,其中中成股份涨幅达67.80%。

    行业数据月报:2018年3月CPI同比增长2.10%,涨幅比上月回落0.8个百分点,主要受春节节日因素影响较大。统计局数据显示,2018年1-2月份,社会消费品零售总额61082亿元,同比名义增长9.7%,比上年同期加快0.2个百分点,其中商品零售54469亿元,增长9.7%,消费升级的引领作用不断增强;全国网上零售额12271亿元,同比增长37.3%,比上年同期加快5.4个百分点,线上消费带动线下消费协同发展的趋势不断增强。2018年3月,全国5000家重点零售企业销售额同比增长5%,比去年同期加快0.5个百分点。

    行业新闻回顾:饿了么加入阿里生态,联手口碑展开协同作战;山姆会员商店与京东到家深度合作,共退全渠道零售;多点Dmall首进山东,联姻圣豪集团探索新零售。

    投资建议:截至3月30日,CS零售PE(TTM)小幅回升至28.17X,仍处于历史较低位水平(历史均值PE为37.03倍)。2018年,零售行业的竞争愈发激烈,线上巨头逐渐完成了跑马圈地的快速扩张期,开始进入收割阶段,并且呈现出“站队”的现象。在零售数字化转型的趋势下,建议关注两条投资主线:1)积极进行业态创新和多业态融合的线下百货零售商,包括推行百货购物中心化,积极布局奥莱业态,加速门店扩张的王府井,和以不同实体零售业态和数字化业务手段满足客户需求的天虹股份,以及拥有从大到小各种业态+全渠道经营模式+多年品牌经营能力,智慧零售的领跑者苏宁易购;2)深耕地方,在区域内拥有较强的供应链优势,并且18年将继续扩大规模,提高市场占有率的步步高和家家悦。同时,建议长期关注跨境电商龙头,具有高成长性的跨境通。

    风险提示:宏观经济下行;消费升级不达预期;区域市场竞争加剧的风险。