旅游服务业周报:博彩3月再超预期,需求旺盛下攻守兼备

过去一周(0402-0406),主要大盘指数沪深300/上证综指/深证成指分别下跌1.1%/1.2%/1.2%;其中申万休闲服务指数整体上涨0.2%,在所有行业板块中位列第4位。 过去一周(0402-0406),休闲服务行业涨跌不一,涨幅前三为:三特索道、锦江股份和西安旅游,涨幅分别为6.4%、3.7%和2.1%。跌幅前三名为腾邦国际、长白山、西安饮食,跌幅分别为-3.3%、-3.3%和-2.7%。

    【核心观点】

    受中美贸易战不确定性影响,本周大盘表现低迷,但休闲服务板块走出独立行情。我们认为休闲服务在当前需求旺盛的大背景下具备攻守兼备属性。推荐思路:①酒店延续机会:首旅酒店、锦江股份;②出境游:凯撒旅游、众信旅游;③中高端消费回流:中国国旅;④休闲游趋势:中青旅。 ADR成主推动力,坚定看好酒店在2018年的延续成长机会。酒店年报陆续发布后,我们在业绩交流会中得到更多积极信号,预计首旅如家2017年增长势能在1Q18将延续,存量酒店的升级机会及中高端酒店的广阔空间都将在2018年继续释放。标的推荐:首旅酒店、锦江股份。

    风险提示:宏观经济下行风险、中端酒店物业获取存在难度。

    继续推荐出境游板块。贸易战不确定的大背景下,我们强调美国目的地走弱并非此次贸易战的潜在影响:美国目的地早在2017年年初即开始负增长,不仅包括中国人赴美国旅游人次,也包括美国整体入境接待的总人次。此外,2018年是中欧旅游年,预计凯撒和众信将趁此机会不断加强在欧洲已有的势能。标的推荐:凯撒旅游、众信旅游。

    风险提示:宏观经济下行风险;地缘政治风险;汇率波动风险。

    博彩3月数据再超预期。3月GGR在17年高基数下大增22%,主因节后传统及博彩中介人春茗会促VIP所致。1Q18GGR同比增长21%,回归下行周期前1Q14水平(1Q13-17:15%/20%/-37%/-13%/13%),景气度向上。标的推荐:美高梅中国。凭借高端中场优势叠加后续中介人VIP业务引入,有望重占市场份额;重点关注:银河娱乐。业务均衡且储备项目良多:银河三、四期100万平米聚焦非博彩,同时已投资菲律宾度假村、收购永利度假4.9%股份计划争取日本赌牌,预计未来新项目合并计算业绩增长空间大。

    风险提示:宏观经济下行风险;资本管制趋严;亚洲博彩竞争激烈。

    持续推荐免税巨头中国国旅和休闲旅游标的中青旅。

    (1)中国国旅:博鳌亚洲论坛将于4月8日至11日在海南举行,恰逢海南建省30周年;继收购日上(上海),上海机场免税店招标渐渐提上日程;利好不断,重点推荐。

    (2)中青旅:拥有核心资产乌镇、古北水镇,且优秀团队有望以轻资产模式在全国进行复制。休闲游替代观光游趋势明确,我们判断公司估值向上修复概率大。

    风险提示:宏观经济下行风险;地缘政治风险;核心高管变动风险。