银行业:严监管延伸到对公业务,周日银保监正式挂牌

1、板块行情

    上周,银行板块下跌1.62%,落后沪深300指数(-1.12%)0.50个百分点,并没有获得相对收益。贸易战进展成为决定市场走势的核心因素。上周,中美贸易在持续升温,但是双方的政策是否真实落地,依然需要等待到5月底和6月初。近期,这依然从市场情绪层面左右市场和银行股的变动。另外,大资管监管新规预计在近期内正式推出,其将影响到流动性层面,也在影响银行板块的走向。

    上周,财政部公布了23号文,对银行向国有企业和地方政府的融资行为和融资中介行为展开监管。我们认为:其对银行股的影响是短空长多。(1)短期内,部分高收益的业务规模受限,对NIM和盈利构成一定冲击,但是长期内降低银行的隐性不良,提升板块估值。(2)23号文正式对银行对公业务展开监管,避免银行信贷资金流向“产能过剩”,房地产行业,平台类公司,同时降低国有企业和地方政府的杠杆率,化解地方政府债务风险。(3)此项政策对城商行的负面冲击更大,主要是因为其之前盈利的高成长都是依靠地方政府的支持而实现的,其同地方政府的业务关系更显著,而今限制和约束同地方政府的融资行为,无论是对公贷款或者对公存款都将受到负面冲击;另外,平台类贷款、非标资产占比相对较高的银行受到此23号文的影响更大,比如:兴业等。

    从国际比较来看,国内银行股估值已处于低位,随着行业景气度回升,银行业ROE稳步回升,PB将逐步提高。我们的测算显示:18年行业ROE合理中枢为14.5%,对应的PB合理中枢为1.15倍。目前老16家上市银行18年PB只有0.84,估值优势显著,中长期看好银行板块。

    2、个股行情

    贵阳银行(1.32%)、南京银行(-0.12%)、平安银行(-0.28%)、民生银行(-0.88%)排名靠前,工商银行(-3.61%)、成都银行(-3.71%)、建设银行(-4.77%)排名落后。

    3、每周一股

    上周推荐的每周一股:常熟银行,跌2.56%。

    公司2017年年报显示,全年营收增长11.65%,归母利润大幅增长21.51%。虽然受利率市场上升的影响,NIM较去年末下降31个BP,但在同业中仍保持高位,同时17年净利息收入仍有7.73%的增长。此外,公司非息收入放量增长45.79%,中收增长十分显著。

    2017年公司资产负债结构基本已经调整到位,未来NIM将企稳回升。贷款占比大幅提升,尤其是零售贷款增长明显。负债端,高成本同业负债占比下降明显。在资产质量上,各项指标也显示均处在改善的过程中。