食品饮料行业:白酒因风格扰动超跌严重,食品选股坚持业绩导向

1、近期,在市场风格转换明显,蓝筹白马均走势较弱,食品饮料板块也出现非理性大跌,但从业绩增速和估值对比来看,很多优质个股已经出现明显超跌。目前市场情绪较为敏感脆弱,一方面,前期板块大涨后市场预期普遍较高,预期和情绪都在顶部。另一方面,经过调整后,市场悲观负面情绪又开始蔓延,行业一有风吹草动都容易被放大,大家担心公司业绩和基本面情况会有恶化的迹象。我们认为,行业真实的基本面仍然向好,经过12-16年的大幅调整后,白酒行业趋势才刚开始,今年由一线向二线扩散,消费升级带来的增长持续性会更强,业绩方面来看,18年多数公司的增速比17年更高,大部分公司30-40%的增速对应16-20倍的估值,配置性价比已经凸显!

    2、茅台年报符合预期,泸州老窖18年增速再上台阶:茅台全年实际总收入(+52.1%)、净利润(+62.0%)均超过此前公司指引,由于预收款小幅确认、渠道打款发货模式改变以及去年底提价前限制经销商打款造成蓄水池正常回落,基本面无忧;此前我们一直强调,节前由于发货时间短和天气原因,导致供货受到影响,预计一季度整体发货在7500-8000吨左右,但季度波动不改全年业绩确定性高增长,建议大家调整短期预期,用更长远的眼光看待公司成长。泸州老窖发布17年业绩快报和18年一季度业绩预增公告,17年扣除养生酒业并表因素预计真实收入增速在23%-24%左右,符合预期;18Q1进一步提速至25%以上,归母净利同比增长50-60%,扣除华西证券投资收益影响后预计在35%-45%之间,超出市场预期。2018年是公司的冲刺年,17年各项梳理完毕后,今年轻装上阵,国窖特曲齐发力,动力十足,潜力巨大,管理层是核心竞争力,继续看好!

    3、涪陵榨菜成长提速,桃李业绩拐点已至:不少食品公司一季度增速亮眼。涪陵榨菜,今年一季度业绩预增65%-110%,预计收入增速40%左右,通过改包装变相提价等带来一季度低基数上业绩高增长。上周四公司复牌后,我们第一时间发布深度报告《美味生活出发,大乌江正起航》推荐,详细阐述公司品牌,产品质量提升后,提价带来渠道盈利增厚,经销商主动开拓市场意愿增强,摆脱行业过去低价,低层次竞争,许多地区渠道库存一个月左右,动销明显快于同类竞品,正走出独立加速行情。同时,泡菜、脆口萝卜等正处快速放量期,未来2-3年快增长趋势维持。目前估值24倍,对应今年50%左右业绩增速,明显低估,继续强烈推荐。桃李面包,17年报公布,收入增速稳定在20%以上,净利润增长40.7%,增速环比大幅改善。伴随公司销售网络和产能同步布局,不断复制成熟市场运营经验,以点带面,强化终端,未来将持续受益于行业扩容和集中度提升带来的双重红利。同时,市场逐渐成熟,部分区域亏损缩窄,费用率稳中下降,预计18年业绩增速将回归至相对较高水平。