旅游服务业:年报验证高增长,继续推荐酒店行业

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭,李铁生 日期:2018-04-08

过去一周市场风格分化明显,前期积累一定涨幅的酒店板块表现不佳,主要上市公司首旅酒店、锦江股份分别下跌1.8%和0.4%;但是两家公司均在上周披露了2017年报数据,其中首旅酒店全年收入同比增长29%,归母净利同比增长199%,其中第四季度单季收入同比增长4%,扣非归母净利润同比增长135%;锦江股份2017年收入同比增长28%,归母净利同比增长27%,其中第四季度收入同比增长15%,扣非归母净利润同比增长133%。主要酒店龙头的年报数据再一次验证了行业处于确定性高增长阶段。

    积极布局中端酒店,行业迎来收获期:两家公司主要经营数据表现突出,其中首旅如家全年RevPAR同比增长6.9%,锦江股份全系列酒店RevPAR同比继续保持上涨态势(其中锦江系同比增长4.6%;铂涛系同比增长6.0%;维也纳系同比增长2.9%;卢浮系同比增长2.2%)。同时,首旅酒店去年新开酒店512家,其中加盟占比92%;锦江股份去年新开店864家,其中加盟占比100%;2018年,首旅如家计划新开店450家,锦江股份计划新开店900家。我们认为行业主要龙头公司经营数据持续向好,并且主要采用加盟模式积极布局中端酒店,未来酒店布局充足,考虑到加盟模式有着更低的风险,更高的盈利水平,行业未来将迎来收获期,持续推荐酒店行业。

    个股方面,首旅酒店RevPAR持续强劲增长,门店拓展健康,我们预计2018-2020年净利润分别为8.9亿元、11.1亿元和13.7亿元,对应EPS分别为1.1元、1.35元和1.68元,分别同比增长41.7%、23.6%、24.2%,参考同行业和公司历史估值给与18年35倍PE,目标价38.35元/股,买入评级!锦江股份在现有酒店数量以及未来酒店布局上持续领跑市场,公司特许加盟业务表现亮眼,新签约未开业酒店储备丰富,公司同样受益于酒店行业复苏红利,未来预计有确定性可持续的高增长,此前给予公司买入评级。

    4月1日,人民日报刊文《三十而立看海南》。我们认为,随着海南建省三十周年以及博鳌亚洲经济论坛的临近,海南板块将持续升温,继续推荐海南板块中纯正的旅游标的,长期受益高端消费回流的中国国旅。

    除此之外,随着本周清明小长假的到来,旅游板块迎来传统旅游旺季,板块估值水平处于历史地位,建议重视旅游板块的投资机会:①景区板块中门票定价自主权较大,长期受益观光游向休闲度假游升级的中青旅;②出境游行业前期受到压制的需求持续释放,行业迎来拐点:众信旅游、凯撒旅游。

    风险提示:汇率、政策、经济风险;地缘政治风险;极端天气风险;核心高管变动风险。

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