造纸轻工行业2月份废纸进口数据点评:废纸进口数量同比大幅下滑

事件:3月23日,中国海关公布2018年2月份废纸进口数据,进口数量127万吨,同比下滑48%。

    2月份废纸进口数量127万吨,同比下滑48%,1-2月份累计进口废纸251万吨,同比下滑46%。从海关公布的废纸实际进口数据来看,1月份实际进口124万吨,同比下滑44%,2月份实际进口127万吨,同比下滑48%,1-2月份累计进口251万吨,同比下滑46%。

    迄今为主,废纸进口许可共发放8批次,累计批准673万吨,相比2017年下滑76%。企业进口废纸,需先行向环保部申请进口配额,获批后方可进口。2018年废纸进口许可发放始于2017年12月26日,截止目前,共有62家企业获批2018年废纸进口许可,合计673.42万吨,相比2017年进口许可数量下滑近76%。

    数据未反应含杂率新标准的影响,2018年废纸进口数量大幅减少已成定局:2017年以来,国家针对废纸进口政策做了一系列的调整,其中影响较大的政策之一为:2018年3月1日起,进口废纸中一般夹杂物限值要求上调为0.5%,即进口废纸含杂率指标大幅上调。2018年1月-2月份暂执行老标准(1.5%),在此情况下,废纸进口数量仍然大幅减少46%。随着3月1日起新含杂率标准的执行,进口废纸数量将受到更大影响。因此我们认为,2018年废纸进口数量大幅减少已成定局。

    投资建议与投资标的

    中国废纸进口政策的变化,将导致2018年以后中国废纸进口数量大幅减少,在国废供给无法充分保障的情况下,或将触发木浆对废纸的替代效应。从木浆全球供需角度分析,其供给增速远小于需求增速,因此看多木浆价格。目前木浆系纸品供需均衡,原材料涨价有望有效传导,木浆系龙头企业受益于自供浆产能,成本优势明显,盈利有望继续扩张。建议关注太阳纸业(002078,未评级)。

    风险提示

    政策执行力度的风险