机械工业行业周报:中美贸易摩擦不改装备制造全球竞争力
l经济变化和板块表现。1-2月出口持续改善,其中2月出口总额同比增加44.5%;生产小幅反弹,粗钢产量和发电耗煤增速均较去年12月回升。2018年第12周(2018年3月19日至3月23日),机械设备行业弱于大盘,在所有行业中表现中等,累计超额收益为-1.58%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-6.20%。
l周观点:中美贸易摩擦不改装备制造全球竞争力,坚定关注优质标的。3月22日美国总统特朗普签署对华进口商品大规模收取关税的总统令,其中根据“301调查”结果将机械设备和航天、通信信息等一起列入可能的重点限制名单,本周五市场随之出现大幅调整,机械板块、尤其是对美出口比例比较高的标的调整尤其严重。我们认为:1)机械行业上市公司对美出口品类总体不多、金额较小,其中很多品类对美出口近几年刚刚起步,全方面收取关税的概率不大、尤其对于只有一两家企业供应的小品类产品;2)最坏情况下,即便全方面收取关税,对美出口较多的上市公司在海外一般设有生产实体(比如恒立液压的芝加哥工厂和浙江鼎力的CMEC、诺力股份的马来西亚工厂),完全可以通过境外生产的方式来规避风险;3)最后,我们认为美国对外全面贸易战升级必将导致国内采购成本的上升,尤其是在资源禀赋并不突出的机械设备行业,中国制造的成本优势将更加凸显,反而将加快美国企业开放设备采购体系的步伐。我们认为,中国部分中国制造的出口目标市场从最初的亚非拉发展中国家为主扩展到了包括欧美日韩等发达国家在内的全球市场,其中类似于AWP和液压件等高附加值的产品更是以发达国家为主要目标市场、打入了世界顶级产业链,机械设备行业的全球市场竞争力得到了大幅提升,中国装备制造的长期出口竞争力并不会因为短期非理性的贸易战而改变。短期市场悲观情绪扩散导致超调,坚定关注恒立液压、浙江鼎力、三一重工、中集集团等优质全球竞争力企业。
l贸易摩擦加剧,坚定具有国际竞争力的中国制造。日前,中美贸易摩擦加剧,美国拟对中国进口商品加征约600亿美元的关税。我们认为市场不必过分悲观:(1)出口国家更加多元。根据海关总署,17年中国出口增速为10.8%,其中对欧盟、美国、东盟的出口增速分别为15.5%/15.2%/16.6%,其中对“一带一路”沿线国家的进出口增速较快。(2)出口可替代性较小。部分中国机械设备已经具有国际竞争力,并且全球市场份额具备领先优势,例如集装箱、轮胎模具、混凝土机械等。由于客户切换成本高,我们认为贸易摩擦对其影响较小。建议坚定关注具有国际竞争力的中国制造:中集集团、豪迈科技、三一重工。
国产电芯崛起,利好国产锂电产业链。日前,中国动力电池龙头宁德时代(CATL)成功进入大众集团全球供应链,成为中国区唯一的,应用于MEB平台的动力电池企业。根据大众集团规划,中国市场到2020年将生产40万辆新能源汽车,到2025年将生产150万辆(占大众集团全球计划的一半)。同时,到2025年,大众集团拟新增锂电池产能150Gwh,若假设中国区拿走一半电池订单,则中国电池企业将面临75Gwh的机遇,超过17年中国动力电池企业总装机量的一倍,约为17年CATL装机量的7倍以上。同时,工信部领导在两会期间提及了新能源汽车2020年占比的目标,我们认为这将提振新能源汽车产业链预期。建议关注:先导智能、赢合科技、今天国际。
本周首推标的:恒立液压,三一重工,浙江鼎力,日机密封,中集集团,康尼机电,黄河旋风,快克股份;建议关注:伊之密。
恒立液压:1-2月挖掘机月度销量继续高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间;浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期;三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。中集集团:安瑞科弹性向上,主业复苏;康尼机电:机电一体化主业跟随城轨交付和新能源汽车回暖有望进入爆发期,并购龙昕科技符合手机后壳“非金属化”趋势;快克股份:3C自动化行业新星,业绩持续高增长。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。
建议关注标的池:华铁股份,杭氧股份,山东威达,中铁工业,郑煤机,建设机械,联得装备,美亚光电,弘亚数控,华东重机,中国中车
华铁股份:改名华铁股份通过股东大会审议,公司第一高铁零部件平台布局坚定;杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大;黄河旋风:本部金刚石需求旺盛带动收入迅速增长,智能制造订单交付提速,经营质量改善,期待4Q集中交付兑现高增长。郑煤机:下游煤企盈利修复提振设备需求,收购博世资产扩展汽车零部件布局;建设机械:行业复苏期庞源租赁量价齐升具备较大盈利弹性,利用上市平台不断扩充资产规模扩大行业第一竞争优势,有望成长为中国的“联合租赁”;联得装备:国内模组设备龙头企业,业绩弹性大;美亚光电:口腔CT销售放量明显,医疗影像设备平台初现雏形。华东重机:完成收购3C加工装备龙头润星科技,业绩弹性大。
风险提示。固定资产投资下行、汇兑风险、海外竞争对手扩产。
合规提示:根据公司2017年三季报披露,海通证券约定购回式证券交易专用证券账户持有黄河旋风股票超过总股本1%,特此提示。