环保行业周报:组建生态环境部,改九龙治水旧貌

上周热点

    生态文明新高度,关注大气和黑臭水体治理。两会期间:《2018年国务院政府工作报告》正式发布;十三届全国人大一次会议表决通过的《中华人民共和国宪法修正案》,生态文明建设写入宪法;国务院机构改革方案提请审议,根据方案,组建生态环境部。

    国家发展改革委:扎实推进农村人居环境整治行动。国家发改委发布《国家发展改革委关于扎实推进农村人居环境整治行动的通知》,《方案》总的要求是经过三年努力,实现农村人居环境明显改善,村庄环境基本干净整洁有序。同时,根据不同地区的基础和条件,提出了分层次的行动目标。

    上周表现

    市场表现:公用事业板块下跌1.46%,跑输大盘指数0.18个百分点;环保工程及服务下跌1.80%,跑输大盘指数0.52个百分点;水务板块下跌2.35%,跑输大盘指数1.07个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看,表现疲软。其中海绵城市上涨0.10%;垃圾发电、PPP、污水处理、PM2.5概念分别下跌0.88%、1.37%、2.02%、2.15%。

    估值表现:华安环保整体市盈率为27.18倍,同期沪深300市盈率14.26倍,华安环保整体溢价1.91倍。从华安环保子行业来看,大气板块整体估值处于历史中部水平,监测、节能板块、水处理、固废板块整体估值水平目前处于历史较低水平。

    公司动态

    启迪桑德:中标容城县农村环卫市场化项目的

    神雾环保:未能如期兑付“16环保债”回售本金和利息。

    投资策略

    环保行业经历了大半年的调整,目前已经处于估值近三年来底部。随着生态入宪,组建生态环境部,党和国家对整治环境问题的决心前所未有,环保板块有望迎来估值修复期。我们认为当下应该把握两个维度:1)污染治理的紧迫性。我们认为解决大气污染问题是环保攻坚战中率先要解决的问题,推荐【清新环境】(火电+非电治理)、【迪森股份】(煤改气);此外黑臭河治理时间节点明确,已进入全面整治期,推荐【东方园林】、【碧水源】。2)业绩增长的确定性。我们认为当下环保行业的痛点之一是工程类业绩不确定性,在PPP进入强监管期的背景下,持续性运营类项目将摆在突出位置,更应该注重业绩增长的确定性和稳健性。推荐a)专业解决某一细分领域的【伟明环保】(垃圾焚烧项目运营能力优秀)、【国祯环保】(污水运营类+水环境治理)、【启迪桑德】(环卫与再生资源两网融合);b)综合解决城市环境的【永清环保】(进军危废,环保全产业链协同发展)。

    风险提示

    政策推进与监管不及预期;环保督察不及预期;业绩释放不及预期。