广发化工研究周报(3月第3期):化工品价格保持平稳,价差涨跌相当
行业观点。
未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:
(1)多数周期类化工品相继开启景气复苏进程,在供给相对刚性的情况下,景气持续性将较长;
(2)预计WTI 油价中枢将在60美元/桶附近震荡;
(3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定;供给端格局较好的化工品具有独立行情;
(4)环保高压会加速行业产能出清和投资机会的到来,关注环保趋严背景下产能可能永久性退出的化工子行业;
(5)周期类化工品下游需求韧性,电子化学品、锂电材料等新兴细分领域符合产业升级趋势,下游需求空间较大,增速较快。
给予基础化工行业“买入”评级。
重点关注子行业。
子行业方面,可重点关注:
(1)聚酯产业链;
(2)两碱;
(3)低估值细分龙头;
(4)电子化学品。
化工品:原油、煤炭、棉花价格平稳,橡胶下跌;化工品价格保持平稳,价差涨跌相当。
(一)原油、煤炭、棉花价格平稳,橡胶下跌。
(二)化工品价格保持平稳。
在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:51种产品价格上涨,108种产品价格平稳,72种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的22%、47%和31%。价格涨幅较大的产品包括:R32(10.0%)、国际磷矿石(9.9%)、二甲醚(6.5%)、烧碱(上海)(5.8%)、烧碱(32%离子膜华东)(5.4%)、甲醇(5.0%)。价格跌幅较大的产品包括:国产维生素B12(-12.8%)、国产维生素C(-9.4%)、粗酚(-8.2%)、国产维生素K3(-7.4%)、国产维生素D3(-7.3%)、二氯甲烷(-6.7%)、聚合MDI(-6.1%)、双氧水(-5.9%)。
(三)化工品盈利能力涨跌相当。
在我们跟踪的43个产品价差中,与上周相比:17种产品价差扩大,7种产品价差平稳,19种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为40%、16%和44%。价差扩大幅度较大的产品为:顺酐法BDO(28.6%)、二甲醚(28.2%)、甲醇(14.3%)、电石法BDO(12.8%)、涤纶短纤(7.3%)、烧碱(6.4%)。
价差缩小幅度较大的产品为:乙烯法PVC(-52.9%)、电石法PVC(-50.7%)、PTA(-22.9%)、环氧丙烷(-11.5%)、三聚磷酸钠(-10.9%)、聚合MDI(-10.7%)、DMF(-9.7%)、纯MDI(-7.1%)、乙二醇(-6.5%)。
数据跟踪。
行业走势:跑赢大盘。行业估值:低于历史均值。
风险提示。
1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。 2、行业层面:
大宗原材料价格剧烈波动;行业政策波动风险。 3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、环保事故;新项目进展不及预期。