煤炭开采行业:煤炭板块异动点评

(一)动力煤:

    1.价格

    (1)港口价:3月19日,秦皇岛Q5500平仓价元/吨,从节前高点下跌近130元/吨,近期跌幅趋缓;鄂尔多斯地区贸易商发港口倒挂。(2)坑口价:较为坚挺,从节前高点到目前下降25-35元/吨。

    2.产量:2018年1-2月原煤产量增速低于预期。统计局数据显示,1-2月全国原煤产量51628万吨,同比增长5.7%,此增速应该为统计局对17年同期基数调整后结果。若根据去年数据测算,2017年1-2月全国原煤产量为50678万吨,增速为1.87%,同比增速均低于预期。

    3.需求:3月19日电厂日耗67万吨,与去年同期水平接近,工地开工后延影响部分需求。

    4.港口库存:3月19日秦皇岛港口库存653万吨,相较上周五下降7万吨,整体来看处于高位。

    5.重点港口调度:秦皇岛港预到船舶数增加,反应下游采购积极性略有提升。

    小结:动力煤坑口价格较为坚挺,港口降幅较大,说明在春节期间政策保供和铁路加大运力的情况下,沿海动力煤市场较为宽松,内陆由于春节期间汽运停运,节后电厂补库需求支持下,内陆动力煤市场供需相对偏紧。去年4-5月淡季时,港口煤价从高点到低点跌了140元/吨左右,目前跌幅已趋近,市场情绪得到一定释放,下游水泥厂、化工厂接受程度增强,秦皇岛锚地船舶数增加也反应下游采购积极性的稍有提升,但电厂在目前高库存下并不急于采购,继续打压煤价。3月份年度长协和月度长协均价为630元/吨(目前现货价已趋近),4月份长协均价预计低于3月份,故目前市场仍以观望情绪为主,短期来看,动力煤价格预计延续阴跌态势,后续需观测坑口拉煤车情况和坑口价格,坑口价格不掉则港口价格有望企稳。

    (二)焦煤

    1.价格:京唐港主焦价格从2月初以来持稳,焦煤产地价格结构性分化明显,低硫煤价格坚挺,上周上涨30-50元/吨,高硫煤价格总体持稳。

    2.供给:1-2月原煤产量低于预期,炼焦煤供应平稳,结构性紧缺现象明显,低硫煤紧俏,高硫煤略宽松,焦煤矿方库存略有增加,整体仍处偏低水平。

    3.需求:受两会影响,下游开工需求后延。“两会”期间京津及其周边地区空气质量较差,环保督查监管力度加大,钢厂、焦化厂开工率均有所下滑。

    4.库存:受年前市场一致预期向好贸易商积极囤货以及节后下游开工后延,黑色产业链(钢材、焦炭、焦煤)各个环节均库存高累。上周五钢材库存合计1817.44万吨,环比下降12.21万吨,这也是2017年12月份以来钢材库存的首次下降。

    小结:两会接近尾声,下游需求已经启动。目前钢厂边际利润较高,焦企边际利润也是正的,一旦限产束缚解除,在政策允许范围内,钢厂、焦化厂预计会加大马力生产,下游需求有望提升,复产后焦煤行情依然坚定看好,后续需关注复产进度。但是短期来看,华北地区的高炉限产仍在继续,环保检查也有不断加强的迹象,下游需求在3月底或4月份或才完全恢复。此外,高库存下贸易商资金问题越来越明显,整个市场的资金继续收紧,现货商家想要回笼更多资金的话,短期挺价意愿有所折扣。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,新增产能大量释放,下游复产进度不及预期。