传媒行业月报:2018年一季度票房有望同比高增速,持续看好优质内容龙头和高市占渠道个股

2018年一季度票房有望实现高增长。截至2018年3月15日根据猫眼数据,一季度中国电影市场净票房已实现168.72亿元,同比增长41.94%;观影人次实现4.96亿次,同比增长21.6%,主要系2月春节档票房超预期高增长。期间票房前三作品分别为《红海行动》(博纳影业、横店影视、捷成股份、鹿港文化,32.02亿元票房)、《唐人街探案2》(万达电影、中国电影、光线传媒、文投控股、横店影视、金逸影视、淘票票,31.19亿元票房)和《捉妖记2》(中国电影、企鹅影视、淘票票、猫眼、横店影视、金逸影视,21.08亿元)。

    一季度票房(尤其是春节假期)的超预期高增长我们认为主要系:1)宏观层面,符合前期海通宏观一方面对各线城市消费增速推断分析,看好一二线城市“挤出效应”和三线及以下城市“财富效应”叠加下电影市场整体稳健增长。2)影片优质,尤其主旋律等多类型影片开发,深挖需求。3)中国电影市场系列化、规模化趋势明显,逐步开启工业化发展。

    各线城市排名第一城市院线未有变化,但市占未有明显提升;排名前5或前10院线渠道仍较为分散,院线竞争仍将较为激烈:1)2018年1-2月,票房前十大院线合计实现净票房94.92亿元,同比增长27.8%;前十大院线合计占比67.18%,较去年同期下降4个百分点,院线渠道集中度仍未有明显提升改善。2)2015-2017年全年,一线城市院线中,上海联合院线(上海电影)排名居首位,2017年其一线城市票房市占达15.9%;二线-三线城市院线中,万达院线市占排名一直居于首位,2017年市占分别达到15.8%和16%,四线城市中排名居于第二位,并同时积极提升其在五线城市影城投入(17年市占五线城市排名第四,首次进前五)。而在四-五线城市中,大地院线、横店院线具有较为明显的优势。 l 根据时光网数据,2018年3月和4月当前定档影片数量分别为41部和18部,将迎主要进口片月,其中3月就有多部影片值得期待:《厉害了我的国》、《三块广告牌》(多项奥斯卡提名)、《黑豹》(漫威影业)、《古墓丽影:源起之战》(华纳兄弟)、《环太平洋:雷霆再起》(传奇影业)、《头号玩家》(华纳兄弟,斯皮尔伯格导演,北美同步上映)。

    2018年4月预计票房增速整体企稳:比较2017年3月《金刚:骷髅岛》(6.82亿元人民币票房)、《金刚狼3:殊死一战》(6.78亿元人民币票房)上映,4月重点影片《速度与激情8》(23.5亿元人民币票房)上映,我们预期2018年4月单月票房增速将回落至较为平稳,但目前4月仅定档18部影片,整体有待持续跟踪。

    整体而言,我们持续看好:1)2018年一季度贺岁档叠加17年一季度低基数+18年中及下半年多部重磅IP影片片单,我们预计2018年中国电影票房整体增速保持双位数增长,优质内容票房集中度提升趋势凸显,衍生多元开发加速。2)付费用户持续增长及付费结构优化。带动影视板块内容创新,需求持续旺盛。

    重点推荐优质影视内容生产或高市占院线个股:光线传媒、捷成股份、华谊兄弟;慈文传媒、华策影视;中国电影、上海电影,关注横店影视、金逸影视。

    风险提示:票房增速不达预期,影片上映进度不达预期。