交通运输产业行业研究:夏秋季航班增速明显收窄,超配快递

上个交易周,上证综指下跌1.13%,申万交运板块下跌1.53%,创业板指数下跌1.89%。交运子板块普遍下跌,公交领涨(0.62%),其他子版块跌幅分别为铁路运输(-0.53%)、航空运输(-0.78%)、航运(-1.03%)、高速公路(-1.50%)、港口(-2.04%)、物流(-2.29%)、机场(-2.68%)。本周交运涨幅靠前的有:海峡股份(6.7%)、江西长运(4.6%)和传化智联(2.7%);跌幅靠前的有:华夏航空(-15.3%)、招商公路(-7.1%)、德邦股份(-6.7%)。

    2018年夏秋计划航班增速明显收窄,三大航票价上行确立:根据中国民航网消息,2018年夏秋换季航班计划编制工作完成,航班计划日均约15278班,增速仅约为5%,相比2017年夏秋航季7.5%的增速明显收窄。在民航需求仍快速增长的背景下,预计今年三季度旺季票价同比上升潜力巨大,确定性较高,我们坚定维持航空周期向上的观点。并且主流航线票价市场化基本放开,票价的提升将充分反应至航空公司业绩中,航司票价利润弹性将释放。另外,在2月底民航局印发的新版《民航航班时刻管理办法》中,将历史优先权定为航班时刻管理的核心规则,我们认为会提高三大航在客运市场集中度,最终录得量价齐升。目前油价阶段高点已过,市场对于航油成本担心逐渐消除。

    优质成长首选快递,服务质量指数进一步上升:1-2月快递业务量累计完成59.7亿件,同比增长31.2%;累计快递收入786.9亿元,同比增长30.7%。1-2月份快递平均单价为13.17元,较去年同期下降0.4%,降幅达近年新低。环比来看,行业单价持续4个月环比正增长,我们认为其中有一部分季节性因素,体现快递市场竞争环境在逐步好转。根据1-2月份快递发展指数报告,快递服务质量指数均出现大幅上涨,涨幅分别为29.5%及14.6%,春节期间快递服务满意度为81.8分,远高于去年春节77.1分。快递行业正逐步从量变走向质变,可以提供高品质的第一梯队快递企业市占率进一步提升,1-2月CR8达到约80%,自2017年初开始持续上升。

    关注交运主题投资机会:上海自由港、粤港澳大湾区、国企改革:两会中所提及的主题或迎来投资机会。1)我们认为建设自由贸易港,将有效加速世界各地货物在上海的集散,以及各地商人与旅客在上海的人员往来,对于上海交运及物流企业,将带来业务量提升的直接利好。2)今年两会期间,粤港澳大湾区再次成为热议话题,“港澳大湾区工程设计联盟”组委会宣告正式成立,并且发展规划基本完成,粤港澳大湾区发展将有力有序有效地向前推进,形成“一小时生活圈”,让整个区域一体化。3)交运国改混改主题依旧值得关注,铁路民航板块或将迎来突破,形成2018年主题投资机会。另外还需关注通过兼并重组和集团资源整合的国改标的。