地产业周报:推盘上升,投资靓丽

本周观点:经历前期调整,当前龙头房企对应2018年PE仅9倍左右;同时在限价未见松动、资金成本高企、楼盘景气度逐步下行背景下,结合2018年的增长目标,加快推盘抢收需求是当下房企最佳选择,预计短期销售有望延续较佳表现。近期国债利率回落,若后续市场利率下行,亦利好板块表现。建议关注:1)低估值龙头保利、万科、金地、招商等;2)边际改善的二线阳光城、蓝光;3)布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛;4)具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。

    本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交34643套,环比升0.24%,同比降31.43%,其中一线城市环比升9%,二线城市环比升6%,三线城市环比降6%,低于2017年周均39.13个百分点,2018年日均成交环比2017年降11%。推盘量环比上升,去化率环比上升。上周(03.05-03.11)重点城市新开盘11个项目,推出房源2179套,较上周环比升2.93%,该周均值低于2016年均值72.65个百分点、低于2017年均值25.32个百分点。平均去化率83%,较上周升12个百分点。一手商品房3月日均成交:环比上升,同比下降。截止3月17日,重点城市日均成交套数环比升32%,同比降36%。其中一线城市环比升85%(同比降46%),二线城市环比升20%(同比降34%),三线城市环比升31%(同比降35%)。二手房成交环比上升同比下降。本周二手房整体成交套数环比升18%,同比降40%。19城二手房挂牌套数周环比降0.80%。3月17日19城二手房挂牌套数34.77万套,周环比降0.80%,深圳降0.53%,北京降1.29%,上海降0.12%,广州升0.20%,重庆降0.78%。

    本周动态:国家统计局公布2018年1-2月全国房地产开发投资和销售情况。平安观点:投资超预期,全年相对乐观。2018年1-2月房地产投资同比增长9.9%,增速比2017年全年提高2.9个百分点。投资增速超预期,我们判断主要原因为:1)2017年为土地市场大年,主流房企补库存积极,土地购置费滞后支付为投资提供支撑;2)2月PPI同比上涨3.7%,原材料成本上涨提振投资;3)开发商加快施工,施工强度提升带动建安支出增长。展望2018年,我们维持对地产投资乐观判断,一方面土地购置费仍有望保持正增长,另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积,施工面积仍有望小幅增长,预计2018年投资同比增长5%左右。销售延续靓丽,三四线持续去库存。1-2月全国商品房销售面积同比增长4.1%,较2017年全年回落3.6个百分点;销售额同比增长15.3%,较2017年回升1.6个百分点,超出市场预期。销售额增速远高于销售面积增速,判断主要因2017年三四线房价大幅上涨导致均价提升所致。展望全年,我们判断一二线受推盘上升影响,成交有望小幅回升;三四线尽管棚改持续推进、但受需求透支、利率上行等因素影响预计成交将小幅回落,维持2018年全国销售面积同比小幅下降的判断。

    风险提示:1)银监工作会议强调控制居民杠杆率过快上涨,目前按揭利率连续14个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响行业销售表现;2)2018年将迎来房企偿债小高峰,若销售回款亦恶化,且银行信贷依旧偏紧,不排除部分中小房企面临资金链风险;3)2016-2017年上半年高地价项目将在2018年陆续入市,考虑多地实现限价政策,若限价无法突破,由于地价成本抬升,将导致板块未来利润率下滑风险;4)目前政府在稳妥推进房地产税立法,若房地产税出台时间超预期,市场面临调整风险。