锂电池行业月报:政策略超预期,行业仍有机会

2月锂电池行情先抑后扬。锂电池板块自17年9月以来总体仍处于调整中,2月下旬止跌上涨,2月锂电池和新能源汽车指数分别上涨5.89%和0.69%,而同期沪深300指数同比下滑5.23%,行业上涨主要逻辑在于1月销量显著增长、补贴政策出台且部分领域略超市场预期。

    18年2月我国新能源汽车持续高增长。18年2月,我国新能源汽车销量3.44万辆,同比增长96.61%,占比2.0%;18年1-2月合计销售7.29万辆,同比增长213%,合计占比1.61%,高增长主要是17年一季度基数较低。结合我国新能源汽车政策,预计一季度我国新能源汽车同比将大幅增长,且行业中长期向好格局未必。

    上游材料价格稳步增长六氟磷酸锂价格触底。3月9日电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为16.6和15.5万元/吨,分别较2月初上涨4.19%和3.33%,预计仍将维持高位。3月9日,电解钴和钴酸锂价格分别为61.0和46.5万元/吨,分别较2月初上涨5.63%和6.90%,主要受刚果(金)税率上调和新能源汽车产销高增长影响,预计仍将高位运行。六氟磷酸锂价格略有下滑,3月9日价格为14.5万元/吨。

    18年补贴政策略超预期双积分实施将促进行业发展。我国新能源补贴大幅下滑已有所预期,而政策在3万公里改2万公里、拨付机制、缓冲期等方面略超市场预期,后续重点关注政策执行情况,特别是地方保护进展。我国新能源汽车双积分政策将于18年4月1日实施,该政策实施将显著促进行业发展,且利好新能源汽车龙头企业。

    维持行业“同步大市”投资评级。两会期间,工信部表示我国正在研究取消燃油车时间表,现阶段更重要是确定我国2020年后新能源汽车占比,且2019-20年占比分别为8%和10%,行业发展前景确定。18年3月9日,锂电池和创业板估值分别为40.37倍和43.91倍,目前锂电池板块估值仍低于13年以来52.45倍的行业中位数水平。基于新能源汽车行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。结合国家政策、细分领域价格水平及业绩快报,预计板块仍存在投资机会,建议重点关注上游钴和锂材料、锂电正极材料和电解液细分领域投资机会,相关标的如杉杉股份、新宙邦、沧州明珠等。