商业贸易行业:从资源禀赋看巨头之争,线下新零售跑马圈地,社交电商暗潮涌动

1.上周行情回顾(0305-0309)

    上周,申万商贸零售指数上涨2.70%,跑赢沪深300指数0.4个百分点。百货上涨2.46%,超市上涨1.7%,珠宝首饰上涨2.09%,专业连锁上涨3.66%。

    板块估值方面,商贸零售行业PE(TTM)为28.8X,同期沪深300指数为14.5X。其中,百货27.1X,超市58.3X,珠宝首饰28.9X,专业连锁42.6X。

    2.一周行业观察:腾讯线上线下零售齐发力,从资源禀赋看巨头之争

    (一)签约8家区域零售龙头,线下加速扩展区域联盟

    腾讯再度扩大联盟阵营,一举和利群在内的8家区域零售龙头战略合作。此次腾讯从提供智慧零售的“水电”更“退”一步,成为提供基础设施的“土壤”。此举一方面有利于扩大战略联盟范围,加速线下新零售跑马圈地;另一方面,对于技术能力尚在探索起步阶段的区域零售企业,缺乏一定零售基因的腾讯“赋能”能力或支撑不足,有第三方专业的零售服务商助力成为最佳选择。

    (二)微选平台正式上线,成为流量成本新“洼地”

    3月5日,京东和美丽联合集团成立的“微选”正式上线。近期社交电商暗潮涌动,根植于“微信生态”的社交电商新形态集中迸发。与阿里体系下成熟电商平台完善的流量分配机制相比,相对较低的流量成本和巨大的潜在流量规模,使其成为一处难得的“流量成本洼地”,吸引、承接了众多从高流量成本电商平台溢出的交易方。但微信生态下电商之路仍然道阻且长。

    (三)社交电商阻击战暗潮涌动,不同资源禀赋下的巨头之争

    回顾梳理阿里、腾讯近期一系列社交电商领域的动作,我们更倾向于认为腾讯在社交电商的发力,是背靠微信生态在电商领域开启防御性的阻击战:通过小程序的电商化运用、投资扶持基于自身生态的新创电商企业,进一步壮大、巩固微信生态圈,争夺、转移存量流量的同时挤出对手的交易空间。

    从资源禀赋角度再观巨头流量之争:两者在流量规模和转换率方面各有所长。正是由于资源禀赋差异,使得两者做出“强管控、中心化”和“去中心化赋能”两个截然相反的战略选择:阿里通过集权管控,掌控经营链条上的各要素,以在有限的新增流量中获取较高的转化率;而坐拥足够大流量储蓄池的腾讯,为足够多的合作伙伴导入自有流量,以充分发挥其流量价值。

    3.行业重要动态

    1)1-2月全国50家重点零售额同比增长2.1%;2)天猫调整组织架构,新零售成核心;3)高鑫零售17年收入1023.2亿,“淘宝到家”6月上线。

    4.风险提示

    新零售竞争加剧;新业态发展不及预期;平台信任风险。