招“财”周报:价格、资金等因素导致需求推迟

本篇报告阐述了对建材各子板块(水泥、玻璃、玻璃纤维等)的市场判断与投资观点,准确预测行业的发展变化是困难的,但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎,行业整体投资评级为“中性”。

    水泥行业投资展望:2018行业可维持增长,边际效应降低。个股可关注海螺水泥。2017年,水泥行业整体效益水平有了大幅度的提升,行业实现收入9149亿元,同比增长17.89%,利润总额877亿元,同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位,仅次于2011年历史最高点。预计2018年需求端(地产微微下滑、基建相对稳定)稳中微降,供给相对稳定,水泥价格将保持稳中微涨趋势,行业整体利润保持10%-20%增长,行业利润大概率超越2011年1020亿水平,创出历史新高。标的方面可持续关注盈利最强的海螺水泥、估值最低的华新水泥;具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。

    本周水泥观点:需求处于陆续恢复中,预计中下旬将明显恢复。本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下跌区域主要是江苏、浙江、安徽、福建和海南,幅度10-30元/吨。节后第二周,国内水泥市场需求环比有所恢复,但幅度不大,华东和华南企业综合发货恢复至5-6成,其中袋装7-8成,属于正常节奏,散装略显迟缓,仅在3-4成。从调查反馈情况看,影响因素:一是受持续或间歇性降雨影响,发货受限;二是工人返城较晚,截止本周末仍有部分工地工人未返回;三是下游搅拌站和普通工程项目因水泥、砂石等原材料价格仍处高位,并不急于开工,观望心态较重,也有小部分搅拌站因为资金紧张而放缓复工;四是两会期间,安全督察和检查较为严格,重点工程施工速度放慢。

    玻璃行业投资展望。个股可关注旗滨集团、信义玻璃。沙河地区部分生产线停产,全国没有排污许可证的生产线还有十几条,后续限产有望从沙河向全国蔓延。生产线关闭,降低了纯碱需求,纯碱价格后期有望下滑,同时玻璃价格在上涨,行业利润有望大幅改善。关注旗滨集团、信义玻璃。

    本周玻璃观点:区域协调会议带动报价上涨,贸易商和加工企业逐渐补库存和恢复开工。本周末全国白玻均价1677元,环比上周上涨12元,同比去年上涨213元。从区域看,华东和华南等地区在区域协调会议带动下,报价上涨20元左右;京津冀地区部分厂家也有提振动作,沙河地区近期涨价10元左右,后期还有提涨计划。总体看近期下游贸易商和加工企业逐渐在补库存和恢复开工。当前市场担忧的是生产企业较高的库存。一方面是生产企业前期没有大幅度优惠给贸易商存货;另一方面是厂家资金相对充裕,压力不大。

    再者就是部分京津冀地区采暖季限制施工制约了一定数量的终端需求。短期看厂家小幅涨价以提振市场的策略不会改变。