造纸轻工行业:从全球视角看废纸流通

【造纸】废纸消费回收与进口情况分析

    中国是全球最大的废纸消费及进口国。据废旧头条网数据,2017年中国废纸消费量达到7500万吨,占全球的33%,位居世界第一。中国的废纸进口量同样是全球第一,达到2500万吨,占全球的51.7%。亚洲的纸浆产量占全球的21.9%,远低于资源丰富的北美洲和欧洲。亚洲废纸消费量自2013年超过了1亿吨。15年亚洲废纸消费量达到1.34亿吨,占全球总量的55.83%,亚洲废纸进口量超过全球总量的60%,达到3814万吨。

    国内废纸回收量全球第一,回收率仍有一定提升空间。据废旧头条网数据,2017年中国废纸回收量全球第一,达到4500万吨,约占全球总量的20.7%。中国废纸回收率仍处于较低水平仅46%。全球较高的日韩回收率可达到接近90%,但由于我国未普及垃圾分类,因此我们预计近几年回收率的上限在55%左右。

    新标废纸含杂率0.5%,部分标号外废不再达标。我国进口废纸的主要类型包括美废、日废和欧废。由于2018年起中国禁止进口混合废纸,产生的原料缺口使得旧报纸、旧杂志、高标号等脱墨类废纸的采购需求有所增加,美废3#、日废3#、欧废A2、A9基本停止进口。今年3月1日起含杂率标准降低至0.5%,现阶段中国纸厂需求多指向品质较优的美废12#、11#。相对于美废,日废虽然干净程度较高,但原生纤维含量低。因此,在废纸进口许可证额度紧张的前提下,纸厂更倾向于采购纤维强度更好的美废为首选。

    大厂海外在建再生浆厂解决废纸进口受限。玖龙等以废纸为原材料的纸厂,已开始布局海外建设再生浆厂,将废纸生产为再生浆,再进口以解决由于废纸进口限额和含杂率提升带来的原材料供给不足。

    推荐山鹰纸业:公司是A股最大箱板瓦楞纸企业,是国内少数拥有废纸收购渠道、原纸生产及纸板纸箱生产制造的完整产业链企业之一,并且未来120万吨产能释放将形成新的利润增长点,买入评级。风险提示:原材料及价格波动风险。