家用电器行业2018年第9周:确定性不变,增持白电龙头

1、白电龙头确定性不变,建议“增持”。

    上周老板业绩低于预期,引发市场对白马业绩的担忧,导致板块回调明显;我们认为,相较厨电而言,白电与地产相关性较弱,而且近年来逐步发展为以产品升级、均价提升为利润增长的主逻辑,同时白电竞争格局较为良性,龙头业绩确定、分红较高、估值相对便宜的逻辑依旧不变,当前时点建议增持三大白电龙头;厨电虽受地产影响较大,但基于渠道下沉以及嵌入式新品培育,老板未来增速换挡、业绩20%以上确定性依然较高;继续以业绩为主线选股:(1)增持有确定性业绩的龙头白马:美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;(2)增持有安全边际的成长股和业绩反转股:莱克电气、海信电器、三花智控、华帝股份、飞科电器、新宝股份、TCL集团。

    2、节前促销透支需求,春节期间家电零售表现平淡。

    在年货节等节前促销拉动下,1月家电零售总体表现良好,中怡康统计,1月空调、洗衣机零售额增长26%、14%,热水器、烟灶增长25%、15%、9%,冰箱、彩电则下滑2%、16%;不过受节前促销透支影响,春节期间家电零售市场表现平淡,奥维统计,春节期间(01.29-02.18)空调零售量较去年(01.09-01.29)下滑5.8%,零售额增长1.9%,冰箱量额下滑16.5%、3.6%,洗衣机量额下滑14.9%、5.5%,油烟机量额下滑10.4%、9.6%。

    3、2018W9行情:板块下跌1.74%,跑输大盘0.4pct。

    2018W9申万家电指数下跌1.74%,表现居申万一级行业第22位,跑输沪深300指数0.4pct。其中二级子行业白电、视听器材、小家电分别-2.3%、+3.2%、-4.5%。

    4、2018W9陆股通合计净流入7.54亿元,主要流向三大白电与华帝。

    2018W9陆股通仍合计净流入7.54亿元,环比上周增加6.37亿元,其中格力(4.11亿)、华帝(2.01亿)、海尔(1.72亿)、美的(1.15亿)、三花(0.81亿)流入居前,北上资金对业绩稳健的龙头依然认可;上周老板、飞科、小天鹅分别净流出1.76、0.50、0.43亿,其它变化不大。