超市行业点评:关注超市龙头个股风险,成本效率提升驱动盒马等新业态冲击或远超预期

类别:行业研究 机构:国都证券股份有限公司 研究员:肖世俊 日期:2018-03-02

当前我国超市零售业态创新不断,以盒马、京东7Fresh、苏鲜生为代表的我们称之为“点+配送”模式型新型超市扩张速度非常迅猛,而A股超市上市公司如永辉主要以传统大卖场为主,那么到底新模式对传统模式冲击有多大?新模式是不是未来的趋势?我们认为冲击力度会远超市场预期,A股去年上涨比较多的千亿市值超市类白马龙头个股风险凸显。而我们从我们认为的“成本与效率”两点超市行业核心逻辑分析,新业态的成本效率升级作用明显,未来一定是趋势,传统大卖场在中国经营将更加困难。我们基于以下几个方面继续进行简要论述。

    京东7fresh开店计划:当前仅1家,2018年北京30家,2018年覆盖北京。3-5年内全国开1000家店。

    盒马先生开店计划:当前31家,其中上海14家店已形成规模效应,2018年北京计划达到30家店,成都50家店。

    苏鲜生开店计划:2018年开设50家苏鲜生,2018年开设1500家苏宁小店,小店同样具有配送模式。

    永辉超级物种:当前26家,2018年计划开设80-100家。

    以北京为例,主城区1000平方公里计算,按照盒马,京东7fresh当前3公里配送模式,覆盖全城区只需要40家“点+配送”模式超市即可。

    按照盒马、京东等的开店速度,我们预计传统大卖场在18年-19年将受到远大于17年的冲击。在盒马开设14家店的上海,这种冲击已经有了显现的先例,但市场目前还没有注意到。根据我们深入的草根调研,我们确信传统超市经营已经受到冲击明显。以上海某家A股龙头上市公司的多家大卖场为例,除生鲜经营差强人意之外,占经营面积三分之二的标品食品、小家电、服装家纺等经营面积门庭冷落,这一部分我们认为未来将受到电商直送更强烈的冲击,这些经营面积在净利率很低的超市行业,已经严重拖累了经营效率,是已经暴露的核心风险点。未来预计大卖场模式特别是在一二线城市,将遇到更严重冲击。而在三四线城市,部分商业地产商也迫切希望引入盒马,新业态面对的是一个商业物业的买方市场。

    虽然部分超市上市公司也开始尝试新业态,开始自建物流体系尝试改变,如永辉超级物种,但有诸多不足难以补齐,如配送这个环节很难打通,永辉自建物流与京东、阿里物流差距很大,规模很小,成本高企很难负担,新业态开展势必相当困难。

    这种情况下,市场普遍反应较缓,超市类公司估值高企,在股权不发生重大变动的前提下,建议关注超市板块中千亿市值龙头个股永辉超市的投资风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拓普集团 持有 -- 研报
贵州茅台 买入 1150.00 研报
航锦科技 买入 -- 研报
金科股份 持有 8.53 研报
长春高新 买入 363.60 研报
中信证券 买入 -- 研报
天齐锂业 买入 -- 研报
赣锋锂业 买入 -- 研报
威华股份 买入 -- 研报
普莱柯 中性 -- 研报
日机密封 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
景嘉微 0 0 研报
分众传媒 0 0 研报
泰格医药 0 1.15 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
航天电器 0.43 0.50 研报
奥佳华 1.43 0.44 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
三特索道 0.34 0.44 研报
天目湖 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 30 持有 持有
完美世界 30 持有 持有
万华化学 27 持有 持有
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 持有
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
三一重工 25 持有 中性
保利地产 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 639 83 348
汽车制造 485 37 288
电子器件 434 53 250
钢铁行业 426 29 266
化工行业 402 47 169
建筑建材 385 44 198
金融行业 380 24 181
生物制药 318 55 158
食品行业 295 22 113
酿酒行业 290 17 137
房地产 280 25 214
机械行业 276 52 124
煤炭行业 267 28 119
家电行业 243 14 147
商业百货 205 32 109
有色金属 200 38 62
酒店旅游 193 20 62