从海外龙头4Q16季报看2017年电子/半导体变化:PC不再拖后腿,Smartphone看新兴市场

1月开始我们持续跟踪电子产业海外主要龙头企业4Q16季报情况,希望从行业领导者对2017年的指引态度中归纳出电子产业未来一年的变化和趋势。下面我们从智能手机、PC、TV和半导体四个角度整理和阐述电子产业2017年可能存在的重要变化。

    iPhone低库存和低基数奠定2017年增长基础,三星对智能手机增速看法与台积电、联发科相比较悲观。截止4Q16,iPhone全球范围和中国的渠道库存较低,以中国为例,4Q16增加1.2mm部(4Q15增加3.3mm),公司全球渠道库存水平维持在5-7周的低位水平。

    三星认为,2017年智能手机市场增速将下降,值得注意的是,三星是唯一一家对今年智能手机市场看法谨慎的大厂。

    Intel和康宁预估2017年PC市场下滑企稳,同比增速上升至0%较困难。Intel假设在一个相对稳定的宏观环境下,2017年PC出货展望仍然较谨慎,预估同比下滑5%左右,3Q16以来PC市场的确企稳,但公司认为2017年出货量同比不太可能上升到0%或以上。

    上游盖板玻璃供应商康宁亦认为PC市场相较于前2年下滑减缓,但出货增量仍较难看到明显提升。

    LGD和康宁预估TV面板出货面积增5%,价格将延续上涨趋势。上游玻璃盖板供应商康宁认为,2017年TV出货量同比增0~1%,主要动力仍然来自于电视面板尺寸的增加,预计出货面积同比增速在4~5%左右,这与LGD的预估一致(5%)。LGD认为,面板供给由于产业产能整合重组,预估增长仅2%左右,因而1Q17面板ASP上涨将持续。

    日月光部分认同半导体产业增3-7%预期,确信2017年封测市场将延续4Q16好转趋势。

    日月光认为市场预期2017年半导体市场增长3-7%有一定道理,并且认为一般而言,封测市场的增长会高于整体半导体市场,公司预估2017年将延续4Q16的好转趋势,并且2017年封测ASP下滑趋势将好转。公司亦预估1Q17稼动率季节性回调至(包括WB、非WB、测试和基板业务)70%左右。

    当前正值产业底部,电子偏周期属性、稳定成长标的估值亦具有吸引力,建议逐步加大对电子/半导体产业的配置,关注能够最大受益于景气复苏的领域,标的推荐华天科技。作为上游的半导体将是弹性最大的板块,尤其关注全球化程度最高,业绩释放最容易,估值有优势的封测领域,推荐华天科技。能够受益于景气复苏的下游领域主要是产值占比大的智能手机、PC、工业和汽车,推荐关注在相关领域市占率高,估值处平均以下的白马标的,如蓝思科技、歌儿股份、法拉电子和依顿电子等。