石油化工行业草根调研报告:细拆涤纶需求和库存

2017年,涤纶长丝产量同比+15.6%,表观消费量同比+16.6%,增速达到了20

    10、2011年的历史高峰水平。市场对涤纶长丝需求高增长的来源,以及持续性,分歧较大。本报告结合草根调研情况,以及行业数据,力图对涤纶长丝需求高速增长进行解释,并给出对2018年涤纶长丝需求增速的预测。

    我们对涤纶长丝需求高增长初步拆分如下:2017年涤纶长丝表观消费量增速17%=终端需求增长8%+2016年G20需求挤出3%+库存累加6%。

    1)终端复苏微弱:2017年,纺织服装零售额同比+7.8%(2016年增长7.0%);布产量同比+5.6%(2016年为3.5%);纱产量同比+1.2%(2016年为2.7%)。

    2)G20的需求挤出:2016年9月的G20峰会,对8-9月份浙江涤纶厂商开工负荷影响较大。我们估算该因素对涤纶长丝需求拉动效应在3pct左右。

    3)库存因素:包括趋势性库存(电商化及线上线下融合趋势带来的)和投机性库存(油价及涤纶价格波动带来的)。综合估算,库存因素拉动涤纶长丝需求增速6%=趋势性库存5%+投机性库存1%。

    化纤纺织产业链比较长,大体上包括以下库存环节。其中偏上游的涤纶库存以投机性库存居多,偏下游的渠道门店库存以趋势性库存居多。

    1)涤纶企业产品库存:处于历史低位;

    2)涤纶贸易商库存:根据草根调研,涤纶贸易企业近年来生存境况不佳,为下游小纺织企业提供融资为主。而持有现货的贸易商大部分已经倒闭。

    3)织造企业涤纶原料库存:处于历史低位;

    4)织造企业产品库存:历史中等偏高水平。根据草根调研情况,下游织造企业受2017年织造利润较好拉动,的确积累了一些坯布库存;

    5)品牌服饰企业库存:从上市公司数据来看,总体来讲库销比处在过去几年内的相对低位。而运动品牌、男装、家纺之间的库存趋势差异较大。

    6)经销商及门店库存难以统计。从上市公司的门店数量来看,传统品牌服饰的门店数量可能仍在下滑,快时尚型品牌服饰企业的门店数量较快增长。