煤炭开采行业:煤炭一季度行情续燃!

自2017年12月19日以来,我们连续发布多篇报告坚定看多一季度煤炭行情,春节假期归来,煤炭一季度行情续燃!

    1.焦煤:春季行情可期

    (1)3月本为焦煤需求旺季,历年3月生铁产量居全年前列。3月天气转暖,北方冻土问题解决,建筑工地恢复开工,下游需求回升。从历史数据来看,3月份生铁产量居于全年前列,相较1、2月份大幅增长,其中2012-2014年3月份生铁产量都是全年最高的,2015、2016年是第二高位,2017年位居第4。

    (2)采暖季限产解禁,被抑制的下游需求有望集中释放。2月份钢材订单超卖,为完成订单,3月中旬限产结束后,钢厂全力生产意愿较强。在此情况下,焦煤补库行情有望提前开启,由于今年春节结束和“两会”距离较近,“安全生产严管期”可能会较往年相对长,煤矿供给端受到的影响或大于往年,春季焦煤行情可期。

    (3)目前焦煤价格处于历史高位,前期受国际股市大跌影响,焦煤板块估值低。附深度报告:雷鸣科化《收购转型焦煤生产商,若转型成功低估值明显》;山西焦化《3次闯关终获批,成功转型“煤-焦-化”一体生产商》,首钢资源《优质纯焦煤企业,高分红低估值》。

    2.动力煤:目前电厂存煤量尚在低位,3月煤价难以大幅下跌,2018年Q1煤企业绩或创新高

    (1)受春节期间下游工厂放假和气温回暖影响,电厂日耗大幅回落。2018年2月19日,沿海六大电厂煤炭库存974.30万吨,相较节前增加79.7万吨;六大电厂日耗42.70万吨,相较节前减少4.5万吨,相较节前一周减少30.5万吨;煤炭库存可用天数22.80天,相较节前增加3.8天,相较节前一周增加10.9天。

    (2)电厂煤炭库存和可用天数水平仍在同期低位。春节期间沿海六大电厂煤炭库存增长水平与2017年基本相当。横向对比来看,不管是煤炭库存量的绝对值还是库存可用天数,目前仍均处近4年以来的最低水平,电厂补库需求依然强烈。

    (3)2018年Q1动力煤企业业绩有望创历史新高:2017年Q1秦皇岛动力煤Q5500平仓价均价621.74元/吨,2018年Q1前半季度(2018年1月1日-2月14日)均价为736.30元/吨,预计2018年Q1秦皇岛动力煤Q5500平仓价均价在680元/吨以上,加之一季度煤企成本负担相对较轻,一季度动力煤企业优良业绩值得期待。

    (4)受前期国际股市大跌影响,目前估值处于低位。