通信行业:正式牌照将落地,虚商进入发展崭新阶段

1、移动转售正式牌照颁发在即,监管规范化,竞争者有望减少2018年1月24日,工信部公开《关于移动通信转售业务正式商用的通知(征求意见稿)》,预计2018年将会是国内虚拟运营商正式商用的元年。我们判断转售行业逐渐规范,监管趋严下竞争者有望减少,牌照稀缺程度有望提升。

    2、根据国际经验,MVNO占据的市场份额基本在3%-10%,按照保守预计取下限,国内虚拟运营商市场规模至少有400亿,其潜能不可小视。

    3、国内虚拟运营商用户超过5000万,用户数在经历3年快速增长之后进入平稳发展期,预计每年保持1000万左右行业净增,用户规模具备可运营基础。

    4、整体盈利状况大为改善,市场集中化格局不断加强,头部企业盈利状况大有改善。拥有实体渠道、互联网、行业应用背景的企业在市场竞争中表现更为突出。

    5、“价格战”边际效应递减,细分市场创新业务价值逐渐凸显。向流量经营、物联网、可穿戴设备、国际漫游、企业市场等新领域拓展,提升用户活跃度和ARPU等价值指标。

    6、相关标的:重点推荐爱施德:民营分销龙头,虚商及金融有望高增长;重点关注天音控股:“1+N”产业布局,主业结构逐渐改善。

    7、风险提示:正式牌照颁发时间不及预计;政策监管风险;物联网及行业应用落地不及预期。