通信行业一周谈:2017年行业盈利稳健增长,光通信、政企网络设备、云计算三足鼎立

【2018年展望:重点关注5G产业链(设备、光模块、光纤、射频等)、高速发展的云计算服务及其基础设施领域、模组大幅放量/商业化探索加快的物联网产业这三大方向,并看好政企网络设备细分子行业盈利能力突出的优势公司。】

    【2017年度,通信板块业绩预告整体增长态势良好,光通信、政企网络设备、云计算基础设施三足鼎立,三个子领域盈利占整体已披露业绩预告通信板块的78%】截止2018年1月底发布的2017年业绩预告的60家通信公司中,75%(45家)预告2017年度净利润实现同比增长,同比增速为24.45%,态势良好。移动互联流量高增长、持续扩容,5G建设、承载先行,光通信设备、纤缆、光器件/模块整体继续处于行业高景气周期;政企网络设备领域,基于技术壁垒、行业集中度,分化明显,推荐星网锐捷、亿联网络,关注紫光股份;云计算基础设施领域快速发展、盈利分化,一/二线IDC企业盈利稳定增长,CDN行业价格竞争仍激烈、但价格战对网宿科技盈利影响的有触底迹象(2017Q4财报)。

    【5G产业全球进程加快,国内5G产业链龙头近期调整充分,积极配置】国内三大运营商5G第三阶段测试进行中,预计下半年启动试验网建设;韩国2月举办的冬奥会正式首次提供基于5G网络的演播服务;美国总统特朗普对以国家力量建立一张5G网络的政策意图,虽有悖运营商利益难以实施,但政策层面对5G的重视可见一斑;欧洲主要工业国及主流运营商对5G试验网及商用均日益重视。5G板块,继续首推中兴通讯,2017年盈利符合我们预测,全年经营性净现金流创历史新高(扣除支付美国罚款的现金),并远好于披露年报的爱立信、与诺基亚相近(诺基亚17年减员节流、现金流好转),同时定增130亿(相应减少的财务费用对盈利增厚和股本增厚相抵),为5G竞争从财务和技术上均做好了充分准备,定增底价30元/股高于现价,维持44.80元目标价和“买入”评级。同时目前估值、股价近期已大幅调整的亨通光电、中天科技(提示:2.9定增解禁)、光迅科技、烽火通信均次序建议关注,并继续看好中际旭创优秀的治理机制和产品迭代创新能力在5G时代的机遇。

    风险提示:2018年三大运营商资本开支低于预期、5G建设进展低于预期。