军工行业:重型猎鹰首飞成功,重点关注低估值央企龙头

本周核心观点

    1、2017年2月7日,SpaceX公司的重型猎鹰火箭首次从肯尼迪航天中心LC-39A发射台成功发射,两个助推器成功回收,芯级助推器回收失败坠入大海。这是世界上现有最强大的运载火箭,低轨运载能力达63.8吨,向火星发射载荷的能力为16.8吨,远超位列第二位的美国德尔塔IV型重型火箭以及我国最大的长征五号运载火箭。重型猎鹰发射一次的成本仅为9000 万美元。

    2、SpaceX在商业驱动下的技术创新已经颠覆了航天业。SpaceX不断的创造历史,取得了举国体制下都未能实现的巨大成就,这正体现了私营企业的高效管理与创新活力,也对我国航天事业发展具有较大的借鉴意义。

    3、当前,我国运载火箭产业链集中度较高,主要集中在两大航天集团,其中航天科技集团是绝对主力,航天科工集团在2016年强势介入商业航天领域。在SpaceX的带动下,2015年,北京蓝箭、零壹空间等民营航天企业也相继创立,成为了我国首批民营做运载火箭的企业。在我国军民融合深度发展背景下,航天作为军民融合的重点领域,必将取得重大突破。

    4、板块估值水平大幅下移,国家队龙头配置价值凸显。经过近两年半时间的持续调整,军工板块整体估值为61倍,已处于历史中下部水平,与2014年8月份基本相当。根据我们对国家队龙头公司2018年业绩的预测,以中国动力、中航机电、中直股份、中航光电、航发动力、航天电子、航天电器、内蒙一机、四创电子、国睿科技等为代表的优质龙头公司18年备考估值已显著低于板块平均水平。基本进入估值底部区间,建议投资者加大配置力度。

    5、在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

    6、重点推荐组合

    国家队龙头:中直股份、中航光电、国睿科技、内蒙一机;

    民参军国产替代:天银机电、方大化工、航新科技。