轻工行业周报:林浆一体化公司资源禀赋强,家居还是紧握龙头

家居:紧握家居核心资产,看好全屋定制 !

    家居龙头企业的渠道优势和品牌效应对于其市场扩张至关重要,另外,家居行业的特性使得龙头企业更容易凭借现有流量切入其它品类,从而丰富产品结构。此外,在消费升级的背景下,全屋定制越来越受到消费者的青睐,这将使全屋定制龙头显著受益。推荐志邦股份(18/19年PE:23.8x/18.23x)、大亚圣象:地板行业龙头(18/19年PE:15x/12x)、以及全屋定制龙头索菲亚(18/19年PE :29.38x/22.12x)、尚品宅配(18/19年PE:31x/22x)。

    造纸:环保政策趋严助推造纸景气,林浆一体化公司长期看好! 进入2018年,环保税正式开征意味着造纸行业政策端形势依然严峻。一方面中小产能出清的压力使供求形势趋好,利于维持造纸高景气度,另一方面环保税高弹性、高标准、强执行的特点将使大企业技术工艺先进、吨排污量低优势凸显,同时过去小企业排污费少缴、漏缴的情况将大大减少。由此将带起新一轮的治污和淘汰浪潮,进一步利好龙头企业。在良好的供需格局上,我们预测年后文化箱板纸会迎来涨价,推荐在成本上具有明显优势的木浆系龙头晨鸣纸业:林浆一体化(18/19年PE:6.7x/5x)、太阳纸业:碱回收技术铸造成本优势(18/19年PE:10x/8x)。

    包装:看好成本反转带来的行业大机会。推荐裕同科技、合兴包装、劲嘉股份! 今年以来上游纸价持续上涨未大幅影响包装龙头企业盈利能力,成本端压力反映在下游包装板块上是加速行业整合,促进小企业淘汰,市场格局向利好龙头的方向发展。伴随上游废纸价格下跌,包装纸价格形成回落预期,我们认为,成本端触顶回落情况下,包装板块盈利有望回弹。其中,我们看好裕同科技(3C包装龙头,目前在烟酒化妆品等布局超预期,此外通过互联网包装模式布局长尾市场);合兴包装(并购国际纸业,优化产能布局,同时积极开展供应链一体化和智能包装业务,成本端瓦楞纸价格见顶,毛利率有望显著提升);劲嘉股份(烟标行业已处拐点,未来量稳价升,此外,行业内部的结构性调整,细支烟和精品礼盒的占比逐步提升,公司烟标业务内生增长有支撑,同时携手复星打造“大包装+大健康”战略,发展精品包装、社会化包装,业绩增长有望多方发力)。

    其他:看好消费升级标的。推荐劲嘉股份、晨光文具、中顺洁柔。随着国民消费升级能力逐步提升,我们发现轻工也有多家顺应消费升级需求的新公司、好公司。推荐精品化、社会化包装拓展超预期的劲嘉股份,文创精品公司晨光文具及生活用纸成长龙头中顺洁柔。 本周核心组合为:晨鸣纸业、太阳纸业、尚品宅配、志邦股份、大亚圣象、索菲亚。

    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。