汽车与零部件行业:补贴政策落地,继续看好产业链龙头企业

新能源汽车补贴政策好于市场预期。1)此次补贴政策调整设置过渡期,过渡期为2月12日至6月11日四个月,过渡期间上牌的新能源乘用车、客车按照17年对应标准的0.7倍补贴,新能源货车和专用车按0.4倍补贴,燃料电池补贴标准不变。2)新能源客车和物流车等申请财政补贴运营里程要求由3万公里调整为2万公里,车辆销售上牌后可申请预先拨付部分补贴资金,达到运营里程要求后可全部拨付,利好客车企业。

    新能源客车:补贴额度下滑幅度与前期市场预期基本一致,龙头市场份额继续提升。非快充类纯电动客车、快充类纯电动客车、插电式混动客车补贴标准分别调整至1200元/KWh、2000元/KWh、1500KWh;单车补贴上限下调,最高补贴18万元,考虑补贴系数,退坡幅度低于前期市场预期的40%。单位载质量能量消耗量(Ekg)上调标准至0.21Wh/km·kg,且根据不同能耗设置相应系数(分为1、1.1两档),非快充类纯电动客车中,系统能量密度下限调高至115Wh/kg,各档次标准均相应调高,快充类纯电动客车中,下调了快充倍率15C以上补贴调整系数至1.1。插电式混动(含增程式)客车中,调高节油率下限至60%。总体来看,新能源客车补贴下调,单车获取补助所需条件更加严格,龙头客车市场份额继续提升。

    新能源乘用车:补贴呈现两极分化,高性能乘用车补贴优惠增大。首先是将续航里程由三个档次划分为五个档次,且不得低于150公里,最低档位补贴由2万元/辆下调至1.5万元/辆,对于续航里程达到300公里和400公里的纯电动乘用车,单车补贴上限分别由4.4万元/辆提高为4.5万元/辆和5万元/辆。电池系统的最低能量密度要求由17年的90Wh/kg调整为105Wh/kg,根据不同的能量密度将补贴金额乘以不同的补贴调整系数(分四档0.6、1、1.1、1.2),对于高能量密度车(大于160Wh/kg)补贴加大。能耗(百公里耗电)标准提高,同时按照优于各能耗标准门槛的程度设置相应调整系数(分为0.5、1、1.1三档),政策加大对高续航里程、高电池能量密度补贴力度。

    新能源专用车:补贴基本符合市场预期。单车补贴上限由15万元下调至10万元,补贴方案三个档次补贴标准变为850元/kWh、750元/kWh、650元/kWh,相比17年,30kWh和50kWh新能源专用车补贴分别减少1.95万元/辆和2.25万元/辆。电池最低能量密度上调为115Wh/kg,补贴条件更严格。

    看好1季度新能源汽车需求释放。中汽协数据,1月新能源汽车和乘用车分别3.85万辆、3.38万辆,同比增长431%、454%,新的补贴政策落地,且有4个月过渡期,看好1季度新能源汽车需求释放,1季度新能源车销量有望同比大幅增长,新能源汽车上游资源、新能源客车、新能源乘用车及电池龙头企业受益。

    投资建议与投资标的。

    建议关注:上汽集团(600104,买入)、金龙汽车(600686,买入)、华域汽车(600741,买入)、江淮汽车(600418,买入)、比亚迪(002594,未评级)、众泰汽车(000980,买入)、宁德时代、国轩高科(002074,买入)。