电子行业:Display,OLED,Mircro LED,or Mini LED?

1.新型显示的多样性

    显示产业链全球超过千亿美金市场,众多巨头持续重金投入研发新型显示背后的本质原因是,人类超过70%的信息交互式通过显示来传递的,显示技术的进步意味着人类信息交互效率的提升。 目前全球已经产业化和处于产业化临界点(3-5年内产业化)的新型显示技术主要有OLED/QLED/Micro LED/激光投影/升级版LCD(QD-LCD,Mini LED-LCD)等等,并且未来仍会有其他新型显示技术逐渐涌现出来,各类技术均有各自的特点和优劣势。

    2.显示路线选择的不确定性

    纵然全球无数大小公司投入大量人力物力研发和推广新型显示技术,但从结果来看技术路线的选择存在巨大的不确定性,从过去PDP(等离子显示)和LCOS(硅基液晶)的案例中可以看出来。 我们认为,新型显示技术路线的选择和判断主要难点有:

    (1)规模和成本悖论:成本过高限制规模化量产,没有规模化量产的话产品的良率、成本问题难以克服;

    (2)传统显示技术的进步:传统的显示技术在显示效果和成本方面不断持续提升,新型显示的优势难以凸显。

    3.分析框架:抓住主要应用,盯住龙头公司

    我们认为在研究新型显示技术的技术路线的时候,需要将供给(显示技术)和需求(应用场景)同时进行深入分析。 从目前全球显示场景的分布来看,按照面积来统计,主要分为TV/Monitor/Phone/Notebook等,目前需求正在快速增加的显示需求有:医疗等专业专显、车载显示、AR/VR显示等。我们认为,TV/手机等目前最主要的存量市场和AR/VR等未来重要增量终端是投资者需要重点关注的显示下游应用。 新显示技术从前期研发、小规模量产到规模量产的过程是漫长和曲折的,核心的难点是成本和规模的悖论,我们认为打破成本和规模的死循环的重要方式是:(1)行业龙头的大力投入,(2)产业链上下游的全力跟进。

    4.我们的判断:坚定看好OLED大趋势,乐观看待Micro、Mini、QLED并紧密观察

    从各技术路线发展情况和三星、苹果等龙头公司动态来看,基本各显示路线都在顺利快速发展:(1)特别是OLED在全尺寸领域已规模量产并形成很好的格局和发展势头,我们判断属于趋势性行业机遇、后续重点集中在行业的放量节奏;(2)Micro LED、QLED、Mini LED、QD-LCD也处于快速发展期,需要持续跟踪核心工艺的突破和量产和放量节奏。

    Display产业链核心标的: 京东方/TCL集团/黑牛食品/深天马/大族激光/三利谱/新纶科技/金力泰/精测电子

    风险提示:LCD价格下跌幅度超预期;新型显示渗透率提升不及预期;