化工行业周报:原油价格大幅调整,制冷剂延续上涨

行业运行情况。

    上周,国际油价大幅下跌,国内化工品以下跌为主:重点监测的223个主要化工产品中,37个上涨,66个下跌,其中R134a(7.1%)、丁二烯(5.5%)、色氨酸(5.0%)涨幅居前;尼龙66(-11.5%)、丙烷(-14.6%)、LNG(-27.8%)跌幅居前。

    重点产品1:原油价格大幅调整。

    WTI期货下跌8.2%至60.62美元/桶,Brent期货下跌7.6%至64.5美元/桶,美国原油日产量破千桶,原油库存增加189.5万桶至4.2亿桶。贝克休斯数据显示,截至上周美国石油活跃钻井数增加26座至791座,触及2017年8月来新高。此外,金融市场动荡及美元指数走强也是下跌因素。

    重点产品2:制冷剂价格延续上涨。

    无水氢氟酸价格上涨1.8%至1.39万元/吨,装置负荷整体不高,供应支撑持续,企业出厂报价高位企稳居多;下游制冷剂报价整体上涨,浙江地区R32/R134a/R410a报价周环比分别上涨1.0%/7.1%/2.5%至2.55/3.00/4.05万元/吨,R22/R125价格平报1.58/5.30万元/吨。

    重点产品3:涤纶产业链整体平淡。

    受原油价格下跌、下游需求转淡影响,近期涤纶产业链整体有所走弱,长三角地区PTA价格微跌0.3%至5630元/吨,目前PTA流通环节库存146.3万吨,库存呈现淡季上升(但同比下降17%);下游聚酯切片华东价格下跌1.8%至8050元/吨,涤纶短纤(1.4D,38毫米)价格微跌0.8%至9075元/吨,涤纶长丝POY/DTY-150D/FDY68D价格分别微跌0.5%/0.2%/1.0%至0.87/1.02/1.03万元/吨。

    行业上行趋势延续,龙头仍是优选。

    基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1)原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;2)经济韧性较强,化工品需求端总体稳健;3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。长期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

    聚焦民营炼化主题及细分领域龙头,逐步关注成长股。

    1)民营炼化(及轻烃裂解)相关公司主业良好,且成长性确定性较高,短期虽随涤纶产品价格有所调整,但配置价值突出,看好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、卫星石化等;2)低估值细分领域龙头依托竞争优势,有望持续进行内生式发展,如万华化学(聚氨酯、石化)、辉丰股份(农药)、华鲁恒升(尿素、煤化工)、浙江交科(PC)等;3)飞凯材料、国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,可逐步布局。