华创证券传媒互联网行业周报2018年第3期

泛娱乐&互联网

    完美世界:A股最大影游综合体,强大的研发能力,深度挖掘细分市场,强化电竞全领域布局,影视综艺、影院渠道多元化发展,泛娱乐协同效应逐渐成型,公司未来成长可期。18年端转手有望带来增量红利。

    风险提示:大逃杀持续蚕食《dota2》、《CS:GO》市场份额,新游表现不及预期。

    三七互娱:长线精品研运一体的页游龙头,手游业务持续复刻页游辉煌,发行实力步步高升夯实公司稳健业绩。2017年以来获得越来越多代理游戏,验证其发行实力。微信小游戏平台发力,2018年H5新市场环境为公司带来新契机。

    风险提示:新游延迟上线;买量成本进一步上升。

    顺网科技:公司网吧系统市占率第一,拥有端游推广的入口优势;手游业务凭借91Y休闲游戏平台发力移动化转型,实现稳定增长;腾讯代理《荒野行动》带动网吧流量回暖,广告投放收入有望增长。

    风险提示:手游平台发展不及预期、网吧平台市场饱和。

    游族网络:头部IP“女神系列”、“少年系列”延续优秀表现,海外收入不断提高。页游业绩表现稳定,手游业绩持续增长,海外、大数据发行实力增强助力公司业绩增长。《权力的游戏》《三体》S级IP新作值得期待。

    风险提示:1.新游延迟上线或表现不及预期;2.游戏政策风险。

    美盛文化:收购JAKKS,短期来看,公司助力JAKKS在采购环节控制成本,增强JAKKS盈利能力,提高自身利润。中期来看,随着2019年冰雪奇缘2上线,公司业绩可以预期有所增厚。长期来看,一方面,同道大叔等自有IP影响力不断提升;另一方面,公司在亚太布局不断深入,预期能持续提高自身在全球延伸品市场市占率。 风险提示:JAKKS收益不达预期,全球玩具行业增速平缓。

    光线传媒:持有在线票务绝对龙头猫眼文化(猫眼与娱票儿合并后的新公司)近20%股权,可期待其向电影产业链上游延伸及衍生品等新业务;电视剧业务逐渐发力,今年或确认主投主控的首部电视剧《笑傲江湖》,或开启新的盈利增长点。春节档临近,公司投资动画电影《熊出没》及发行《捉妖记2》。

    风险提示:影视剧业务竞争加剧。

    华谊兄弟:影视主业逐渐回暖,《芳华》《前任3》票房超预期成贺岁档黑马;苏州等地的多个线下乐园即将开业,实景娱乐业务从2018年开始步入收获期;投资游戏领域,英雄互娱、银汉科技等投资收益丰厚。暑期档《狄仁杰3》值得期待,苏州、郑州、长沙、南京等四地乐园即将开业。

    风险提示:影视剧业务竞争加剧,实景娱乐客流量不达预期。 华策影视:国产剧爆款30%市占率稳坐龙头,头部剧提价/付费市场迅猛发展稳定受益者,股权激励提供公司发展新动力。《凰权·弈天下》等多部大剧预计发行,收入确认值得期待。

    风险提示: 政策监管互联网视频公司加大内容投入。

    慈文传媒:网剧龙头,《楚乔传》创下400亿网播量数据亮眼,爆款制作能力得到证明。定增落地,与文明东方成立合资公司进行《大秦帝国》系列精品影视剧的拍摄。

    风险提示:影视与游戏业务竞争加剧;影视剧审核风险。

    唐德影视:有范冰冰等顶级艺人,拥有顶级影视作品制作和投资能力。《东宫》等多部重磅作品预计发行,收入确认值得期待。

    风险提示:影视剧业务竞争加剧;影视剧审核风险。

    金山软件(港股):国内老牌一流IT 企业,四大业务发展战略明确。关注三季报之后西山居表现,18年《剑侠世界》《云裳羽衣》《剑侠情缘2》《剑网三》手游陆续上线,《剑网三》手游预期将为公司带来极大增量。

    风险提示:游戏板块竞争加剧;人民币兑港元汇率风险;猎豹移动外延不及预期。