石油化工行业2月点评:淡季播种,守望春华

1月A股指数分化明显,上证指数大幅上涨,而深成指数和创业板涨跌互现,趋势不明朗。上证综指上涨5.25%;深成指数上涨1.08%,创业板指数下跌1.00%。1月行业涨跌分化明显,以地产和银行为主的低估值板块涨幅居前,高估值板块跌幅较大,石化板块业在业绩支撑下涨幅居前。原油价格稳定在60美元/桶以上,大部分地区的原油开采企业将均有较好的盈利空间。1月份石化品普遍上涨,主要受到原油价格上涨支撑。丙烯价格上涨14%,纯苯价格上涨5%,丁二烯价格上涨22%,甲苯价格上涨6%。行业景气度维持。

    1月原油价格高位震荡,价格仍有望维持高位。但我们观察到美国的原油产量从进入1月份以来持续上升,上周全美产量增长13万桶/日,如果美国原油产量持续增长将对原油价格产生压力。月末全美原油库存有小幅回升,同时美国活跃钻机数量也有所上升,美国原油产量重拾升势。市场担心页岩油产量的持续回升,原油价格的上涨承受压力。预计2018年原油价格中枢将维持在50美元/桶以上,受到地缘政治影响,有冲高的可能。

    行业处于传统淡季中,下游需求减弱明显。多数化工品价格仍然维持高位,小部分产品价格甚至持续上涨。需求方面,国内的房地产销售情况延续了2016年以来的火热态势,2017年销售面积仍然有7.7%的同比增长。淡季正是处于布局时期,在供需向好、原油价格走高的背景下,环保趋严可能促使部分在低位的化工产品价格超预期。有成本优势的龙头企业不断的扩大市占率是行业的大势所趋。2018年的化工行业景气度有望进一步提升,行业格局的演变将更为清晰,维持行业“领先大市”评级。

    风险提示:下游需求明显回落;供给侧改革推进缓慢,随着产品价格的提高关停产能复产超预期。