基础化工行业:油价上扬,煤化工迎来发展机遇

1月份基础化工行业市场表现。1月份中信基础化工指数下跌1.26%,在中信29个一级行业里涨幅排名第19,跑输上证综指6.51个百分点;从估值水平上看中信基础化工板块PE为29.06倍,环比下降1.3%,全部A股的PE为19.59倍。

    周期重点关注煤化工及染料板块。石油价格上扬,步入“中油价”时代,油煤价比触底回升明显,煤化工迎来发展机遇,首推进口替代空间广阔的煤制乙二醇。我国乙二醇消费量占全球一半以上,但自给率不足50%,近年来煤化工审批项目加速,煤制乙二醇催化剂技术以及生产工艺逐成熟,石油价格上涨为煤制乙二醇企业带来发展机遇。

    染料行业属于重污染行业,国内分散染料CR3约为71%,相对比较集中,而染料中间体相对格局小而散,环保、安全等多重因素都会使中间体价格产生较大波动,染料龙头企业一般都会相应配备中间体,应对能力更强。未来随着龙盛、闰土、吉华等从中间体到产品生产线逐步完善,几家大厂商利益趋于一致,2018年染料价格易涨难跌。

    行业及个股推荐。维持化工行业“同步大市”评级。个股强周期方面,我们建议关注煤化工板块的阳煤化工(600691)、新疆天业(600075);染料板块的浙江龙盛(600352)、闰土股份(002440)。弱周期行业:我们建议关注国内半钢胎龙头玲珑轮胎(601966)、打印耗材龙头鼎龙股份(300054)、完成转型受益液晶材料及半导体材料国产化的飞凯材料(603798)、橡胶助剂龙头阳谷华泰(300121)、“盐改”+“天然气”双主业推动的云南能投(002053)、以及电子级环氧树脂龙头宏昌电子(603002)。

    风险提示:产品价格下跌;环保政策不及预期;供给侧改革推进缓慢;随着产品价格的提高关停产能复产超预期。