5G系列报告四:5G带来高频需求,射频行业弹性最大

1.MassiveMIMO助力5G提升频谱效率,降低建站成本

    在香农公式的约束下,通信行业提升频谱效率的能力渐露疲态。而4G阶段频谱效率为5Gbps/Hz左右,5G需要提升到30Gbps/Hz。如此高的频谱效率提升,势必需要借助MassiveMIMO带来的空分复用能力。

    同时由于5G的频谱更高,在同样的其他条件下,5G频谱的覆盖能力要小于4G。在运营商为减少Capex支出的期望下,提升5G基站的覆盖范围就需要增加功率或者天线增益。而增加天线增益是不增加功率(Opex)的最好方式,因此就需要用到MassiveMIMO的波束赋形来提升增益。

    2.设备商和运营商持续推动MassiveMIMO商用

    从GTI的MassiveMIMO白皮书上,我们看到MassiveMIMO的硬件部署已经逐渐开始,早期的部署主要以16T为主,未来可通过软件持续升级来平滑过渡到5G。

    国内的基站设备商中兴和华为都纷纷推出了自己的商用产品,同时在关键性能如波束赋形和频谱效率上都通过的运营商的测试。独立天线厂商如通宇已经推出了自己的样机;摩比在2017年中报已经实现1000万的销售收入;京信通信虽然没有对MassiveMIMO做宣传,但作为国内独立天线厂商龙头企业,其技术储备也不可小觑。

    3.MassiveMIMO带来无线侧器件技术革新

    MassiveMIMO的到来,将对天线、射频器件、PCB板的用量和形态都产生影响。用量增长主要来自于5G高密集组网带来基站数增加以及MassiveMIMO带来每基站的通道数的增加;形态的变化主要来自于高频、小型化和集成化,引起高频PCB板对馈线的替代、滤波器有可能从金属腔体转向介质以及GaNPA或将大规模替代LDMOSPA。

    4.投资建议:

    我们认为MassiveMIMO作为5G/Pre-5G使能的关键技术,其应用将逐渐普及,并先于5G拉开帷幕。在通道数变多,同时射频端诸多新产品和新技术开始推出的时候,不同环节卡位较好的产商有望不同程度地受益。我们建议重点关注高频PCB/覆铜板:生益科技、深南电路、沪电股份;基站天线:通宇通讯、摩比发展(港股)、京信通信(港股);基站滤波器:春兴精工、东山精密、风华高科(国华新材料)、武汉凡谷、大富科技;以及基站PA:三安光电、扬杰科技、海特高新、奥瑞德。

    5.风险提示:

    1.5G投资不及预期;

    2.行业竞争加剧。