一周电子行业数据解读:苹果大跌,如何解读全球智能手机4Q17季报

本周的电子一周数据解读我们重点通过苹果、高通、三星和联发科4Q17季报分析当前智能手机出货景气和1Q18展望。建议投资者下周关注中芯国际和华虹半导体4Q17季报业绩。

    高通4Q17MSMchip出货量同比增9%,预计1Q18出货量中值180百万颗,同比基本持平,环比下滑24%,1Q18来自于中国的订单下滑明显。高通在全球智能手机处理器中的市占率为41%(3Q17,IDC),但高通MSM(MobileStationModem)芯片组不仅包括骁龙移动处理器,哈还包括Qualcomm单芯片以及LTE基带芯片等。如果观察高通历史(尤其是4Q17和4Q16)MSMchip出货量,其与智能手机出货差异较大,因此我们需谨慎解读高通MSM出货量数据。根据高通在4Q17业绩说明会中的解释,1Q18MSM芯片组出货量同比增速放缓的主要原因可以确定为:一是某单一客户基带芯片订单下滑,二是中国OEM厂商调整库存导致的订单显著下滑。

    我们倾向于认为1Q18全球安卓智能手机出货量同比增速将下滑0%~2%(维持2018全年温和增长约0%~3%的判断),中国区同比仍将下滑3%左右(2Q18同比增速转正)。IDC发布4Q17全球智能手机Prelim数据,显示:全球安卓智能手机4Q17出货量同比下滑3%,其中三星4Q17出货量同比减4%,华为同比减10%,OPPO同比减13%,VIVO出货量同比减4%,唯独小米同比增97%。其中,中国区华为出货量同比增6%,OPPO同比减19%,VIVO同比减13%,小米同比增58%。基于小米海内外市场表现差异,以及三星、HOV增速对比,我们认为全球安卓智能手机出货增速略好于中国区,中国区智能手机供应链将在1Q18面对换机周期拉长、OEM厂商去库存的境况,2Q18由于同期基数较低增速转正。我们建议投资者6月后积极关注安卓供应链上市公司业绩展望。

    联发科预计1Q18Smartphone+TabletSoc出货量区间75~85百万颗,同比下滑约27%,环比下滑30%,智能手机非主流品牌市占率难提升,出货量同比下滑更严重。联发科处理器3Q17全球市占率约24%,主要市场为中低端智能手机,客户以三星、HOV、小米以外的OME厂商为主。根据IDC数据,3Q17全球安卓前10名OEM厂商出货市占率已上升至80%,在全球安卓智能手机换机周期拉长、市场趋于饱和的背景下,规模较小的OEM厂商的出货量更难有所表现。

    最后,我们认为iphone4Q17出货量低于预期约4.5%,在2018年新机定位/定价和发售时间尚未最终确定的背景下,2018年出货量和ASP难预料。4Q17苹果季报披露,iphone出货量7732万部,低于市场预期约8000~8200万部,低于预期的幅度约为4.5%。4Q17iphoneASP为796美元,同比增102$,但市场对此无明确预期。我们认为,iphoneASP上升的主要原因来自于:一是特定功能如3DSensing的应用;二是元器件涨价,如Dram/NAND。元器件涨价是分析ASP涨跌所不可忽视的因素,实际上在iphone还未发售时,安卓智能手机ASP已上涨一台阶(3Q17,IDC)。在2018年元器件涨价幅度不确定、iphone新机搭配和定价未确定、发售时间未最终确定的前提下,当下尚无新增信息用于判断2018年iphone出货和ASP趋势。我们建议3月开始密切关注iphone新机规格和供应商变化。