有色金属行业:利好持续,继续推荐铜锌等基本金属

1、受益于海外强劲的经济复苏和美元的持续走软、供给端的严重束缚,LME交易所锌价连续创十年新高,上周维持高位震荡格局,黄金受到提振,其余铜、镍等品种近期价格重心也有抬升,目前均处高位。

    2、美元的走软有可能是接下来常态:美财长罕见反常公开支持弱势美元,随后的辩解也显得言不由衷,考虑到Trump总统在Davos论坛上的讲话,暗示这届美国政府从贸易角度考虑已经多数达成弱势美元共识。外部欧日经济复苏强劲也支撑其货币走强进一步打压美元。

    3、继续坚定看多锌铜价格:2018年供需最紧缺的锌(库存历史大底、供给严重短缺)和预期三年持续走牛的铜(铜供给增速大幅下滑,参见2017年12月7日报告:从宏观和微观看铜业发展-铜将迎来三年景气周期)。

    4、价格上,我们认为2018年将是加速年份,由于锌铜与投资密切相关,本轮全球经济强劲复苏、供给周期低点,有望推动锌铜铝价格大概率有望逼近2007年牛市高点。再叠加发达经济体的基础设施更新和一带一路的巨大潜力,更有创新高可能。

    5、当前锌铜价假设下,推荐品种如下:锌龙头公司西藏珠峰2017-2019年PE为19.45、14.87、12。06倍,驰宏锌锗2017-2019年PE为33.95、27.47、20.13倍(Wind一致预期)。铜龙头公司紫金矿业2017-2019年PE分别为35.29、20.27、15.36倍。江西铜业2017-2019年分别为42.35、17.24、16.65倍。

    考虑到锌铜价格的乐观和带来业绩的弹性、以及资源股历史平均30倍的估值水平,继续强烈推荐。

    6、近期由于2018年电动汽车补贴迟迟未能出台,下游产业链企业均未启动大规模采购,市场进入传统淡季。碳酸锂价格回落了5%-8%不等。主流电池公司手里库存很少,因此我们认为碳酸锂大幅下调可能性不大。市场而言,对于不确定性呈现出较大的厌恶心里,这是流动性和政策环境所造成,与基本面相比,我们认为这个因素更大。目前龙头显著低估、补贴一旦落地有望迎来显著修复,继续看好龙头天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业,二线公司雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业。

    金属价格:

    贵金属价格震荡。周一美元小幅翻红,后几日基本维持偏弱格局,周内美国总统特朗普发表的国情咨文演说及偏鹰的FOMC会议均未对美元形成有效支撑,但整体上美国经济运行数据向好,支撑美元震荡。在此背景下贵金属价格上周以震荡为主,金价小幅回落,COMEX黄金价格周跌幅0.54%,COMEX白银跌幅较明显,达1.73%。

    基本金属价格以震荡为主,锡价有所回调。本周基本金属价格在基本面支撑下延续强势震荡格局,LME铜、铝、锌、镍涨幅分别0.39%、0.18%、0.37%和0.79%,铅价涨幅较大,达2.56%,锡前期涨幅较大,上周价格有所回调。

    近期在消息面推动下电解铝政策预期回升,同时供暖季限产作用或逐渐开始发酵;全球范围内的经济复苏为铜、锌带来新的消费需求,而供给增量有限,预计铜、铝、锌价格仍将以震荡向上为主。

    稀土价格持稳。中国稀土行业数据显示,上周稀土价格持稳。今日稀土市场买卖双方进入相持阶段,下游观望情绪浓厚,上游也不急于出货,成交清淡,预计春节前稀土市场以小幅波动为主。对于节后的稀土市场,普遍认为会出现小幅上涨的趋势。