钢铁行业:节前钢价略显“鸡肋”,核心资产依然为主线

短期钢价企稳,期货反弹验证我们多头库存周期引领逻辑。钢铁供给在限产的过程中是平稳的,需求取决于经济周期和库存周期,经济在1-3月中旬都会进入到一个数据真空期,且房地产预期在升温,钢价核心波动来自库存周期,目前行业进入补库存阶段,钢价也将偏强运行。

    中期钢价高位震荡,建议弱化短期波动。在供给侧改革大背景下,行业产能难以释放,18年1000-1500万吨增量足矣,而需求是慢变量且平稳的,地产和制造业都不是明显下行的,基建虽有问题,但坍塌风险较小,需求即便略有回落,在全球经济复苏的大背景下,出口回暖亦可抵消,事实是11-12月钢材出口量回暖已现端倪。海外价格短期持续上涨,螺纹钢价已然倒挂,电炉成本因高价废钢而居高不下,新增产量存在低于预期风险,2018年全年钢价高位震荡,建议弱化短期波动。

    增持钢铁核心资产,维持宝钢股份“增持”评级。宝钢股份发布2017年业绩预告超出市场预期,我们上调2018年业绩预测至240亿,给予12倍估值,全年看30%空间。宝钢将会成为全球化扩张,研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。在公司未来无大规模投资的情况下,投资支出大幅下降,导致筹资活动下降,资产负债率及财务费用下降,分红提高。同时,现金流将更多流向研发支出,宝钢将不断提高自己高端材料产品的比例,盈利持续性将更强,估值有望提升,随着武钢及湛江业绩释放,成本削减不断推进,公司未来几年业绩有望超出预期。同时,关注高股息率经营稳健的标的方大特钢。

    本周主要品种钢材价格平稳运行,原材料价格下跌,钢材社库、厂库上升。本周主要钢材品种社会库存上升102.49万吨,钢厂库存上升20.86万吨。其中,螺纹钢社会库存、钢厂库存分别上升69.93、21.34万吨;热卷社会库存上升8.28万吨、钢厂库存下降0.48万吨。上海螺纹钢现货价格3900元/吨,与上周持平;期货涨16元/吨至3961元/吨。热轧卷板现货价格4150元/吨,与上周持平;期货涨71元/吨至4033元/吨。原材料方面,铁矿石现货价格跌10元/吨至525元/吨;期货跌5.5元/吨至513.5元/吨。焦炭现货价格跌50元/吨至2175元/吨;期货涨4元/吨至2045元/吨。测算螺纹钢生产利润上升41元/吨至972.5元/吨、热卷利润上升41元/吨至822.5元/吨。

    本周唐山高炉开工率持平上周,原料库存上升。唐山高炉开工率持平上周,全国高炉开工率下降。原料方面,铁矿石港口库存下降、钢厂库存上升;焦炭焦化厂、钢厂库存上升,港口库存下降;焦煤焦化厂、主要港口、钢厂库存上升。

    本周废钢价格继续上涨,石墨电极价格基本持平上周,锰硅价格下跌,钒铁价格下跌,耐材价格持稳。本周不锈钢价格持稳,镍价上涨,国际钢价继续回暖。

    重点推荐标的:宝钢股份、方大特钢、三钢闽光、ST华菱、八一钢铁、韶钢松山、安阳钢铁、柳钢股份、中国东方集团等。

    风险提示:限产力度放松;宏观经济加速下行。