造纸轻工周报:聚焦业绩确定成长的龙头!

本周观点:1月底业绩预告密集披露,相比其他版块,轻工板块龙头的确定性凸显;得益于行业的稳定增长,商业环境逐步规范,竞争格局日渐清晰,龙头的竞争优势更加确立,未来增长依然稳健可期,部分近期受市场情绪影响调整较大的品种可积极布局。

    家居行业:看好龙头持续2C端整合与2B端跟随大型地产商放量:无论是在技术升级提升效率的定制行业,还是在竞争格局更为稳定的成品家居行业,优秀的管理层,高效的供应链体系,强大的渠道营销网络,构筑竞争壁垒,在2C消费者端,龙头的市场份额提升正刚刚拉开序幕。2B端,伴随精装房趋势,与大型地产商形成紧密合作伙伴的龙头企业更有增长前景。现阶段从业绩成长性和估值性价比角度,更推荐索菲亚(衣柜和橱柜订单增速逐步恢复,客单价稳步提升,2018年对应估值28倍)。

    造纸:把握18年节后蜜月行情,布局造纸龙头低估值+业绩持续增长,有望迎来戴维斯双击。造纸行业经历11-15年产能自然出清后,供需结构改善:16年供给侧改革+17年环保限产政策加持,纸厂理性收缩+政策从原材料/火电等方面限制,18年供给端仍能获得有效克制;需求稳中微增,但龙头不断提高市占率。看好节后补库存带来提价,珍惜18年蜜月行情。个股成长性:18年龙头依托内生项目落地/外延并表盈利持续增长能力强,16-17上涨中估值中枢未提升(18年业绩25%+增长,估值10X左右),龙头弱化周期属性,强烈推荐布局造纸龙头戴维斯双击行情。文化纸节前交投平淡,纸厂伴随降价库存下降,看好节后补库存带动价格反弹;当前对箱板瓦楞纸新产能投放预期过渡悲观,看好箱板瓦楞补涨。

    2018年依旧重视行业成长空间与竞争格局,把握由业绩推动带来的投资机会。成长性确定的公司能享受确定的估值切换,基于增速和现有估值水平,推荐重点关注成品家居的顾家家居,美克家居、大亚圣象,定制家居的索菲亚;造纸领域的太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业,包装领域的劲嘉股份、裕同科技;其他轻工领域的晨光文具、中顺洁柔。