金属非金属行业锂资源观察十五:SQM与CORFO达成协议,属于谁的胜利?

庞塞出让公司控制权为前提,SQM 获得智利Atacama 盐湖额外349553吨锂金属的开采额度,直至2030年底到期。

    (1)本次协议的达成以“庞塞及其亲属退出SQM董事会且不得担任公司高管、SQM优化公司治理、庞塞旗下PampaGroup终结与日本KowaGroup的一致行动人协议”等系列条款为前提条件。

    (2)CORFO 批准SQM 有条件获取智利Atacama盐湖额外349553吨锂金属(186.07万吨碳酸锂当量)的开采额度,加上1993年原协议所剩余的64816吨,SQM 目前总计具备414369吨锂金属(220.57万吨碳酸锂当量)的开采额度,至2030年12月31日到期。

    “魔鬼在于细节”:CORFO 要求SQM 将年产能由6.6万吨分阶段扩至21.6万吨才可充分享受配额;2030年后盐湖资产将收回拍卖;调升租约、社区投入加码无疑将抬高完全成本曲线。

    (1)CORFO 将新增的349553吨锂金属开采配额分为三部分,若SQM 如期实施新增5万吨的一期电池级碳酸锂扩能(可分为两条年产2.5万吨产线),将获取185767吨锂金属额度;在一期投产基础上,若实施二期年产10万吨电池级扩能,将获取另外112723吨锂金属额度;若投资为后续进一步的扩能提供基础,可获取第三部分51063吨锂金属额度。

    (2)2030年底协议到期后,CORFO将收回Atacama 盐湖矿区资产(不含锂盐厂)并重新公开拍卖。

    (3)CORFO将调高租约,将碳酸锂、氢氧化锂产品由6.8%的固定费率调整至最高40%的进阶累计费率,若按三季度$12.6/kg 价格计算,实际费率将达19.14%。

    不应低估长期意义,不宜高估中短期冲击。

    (1)ALB、SQM 协议先后落地,将为远期扩产消除阻碍、提振智利在全球的供应份额(目标45%);

    (2)SQM 今年的产能将由4.8万吨扩至6.3-6.6万吨,未来计划扩至11.6万吨、21.6万吨,但盐田及锂盐厂“建设-调试-达产”均需时间,且还需考虑淡水的稀缺和环保影响;

    (3)当前锂资源行业火热,公司能否在2030年后的竞标中胜出仍具备不确定,或影响产能投资的积极性;

    (4)本次协议化解了SQM 被提前终止租约的风险,最大的赢家无疑是CORFO,同时也为加拿大钾肥公司基于反垄断、出售SQM 32%股权铺平了道路。